Рівень безробіття зріс до 4,3% у липні з 4,1% раніше через різке сповільнення найму. Тріщини на ринку праці раптово гостро викликали занепокоєння щодо того, що ФРС надто довго чекала, щоб почати знижувати ставки, і що вона може відстати, дозволяючи ринку праці сповільнитися таким чином, що його буде важко зупинити або повернути назад.
«Вони абсолютно відстають, і їм потрібно наздогнати», — сказала Джулія Коронадо, засновниця MacroPolicy Perspectives.
Високі процентні ставки ФРС допомагають зменшити інфляцію, уповільнюючи попит. Коли брати кредит на придбання житла чи розширення бізнесу коштує більше, люди роблять менше великих покупок, а компанії наймають менше працівників. Оскільки економічна активність сповільнюється, підприємства намагаються якнайшвидше підвищити ціни, а інфляція сповільнюється.
Однак ця ланцюгова реакція може мати серйозні витрати на ринку праці. І як тільки ринок праці починає сповільнюватися, слабину може бути важко зупинити: економісти часто кажуть, що рівень безробіття злітає, як ракета, і падає, як пір’їнка.
Місяцями політики ФРС балансували між двома основними ризиками. Вони намагаються уникати скорочення процентних ставок занадто швидко або занадто сильно, дозволяючи економіці відновлюватися та залишаючи інфляцію на високому рівні. Але в міру того, як інфляція впала, а безробіття зросло, чиновники все більше пристосувалися до другої загрози: вони можуть зайти занадто далеко, утримуючи надто високі процентні ставки занадто довго. Це може спричинити серйозне уповільнення економіки, щоб різко підвищити рівень безробіття та залишити американців без роботи. Цього тижня Джером Пауелл, голова ФРС, чітко дав зрозуміти, що відсутність зниження процентних ставок у липні є провокаційною кризою, і що офіційні особи ФРС уважно стежитимуть за даними про робочі місця, щоб виявити будь-які ознаки того, що умови працюють. Він припустив, що політики готові відреагувати, якщо вони побачать докази того, що ринок праці приймає раптовий і несподіваний поворот до гіршого. «Я не хотів би бачити подальшого значного охолодження на ринку праці», — сказав Пауелл під час своєї прес-конференції після оголошення ФРС про процентну ставку в липні.
Враховуючи це, п’ятничне пом’якшення ситуації на ринку праці може ще більше сприяти планам ФРС щодо зниження процентних ставок на наступному засіданні 18 вересня.
Було незрозуміло, якою мірою чиновники ФРС сприймуть звіт п’ятниці як доказ болісного погіршення. Томас Баркін, який є президентом Федерального резервного банку Річмонда, штат Вірджинія, і голосує за політику цього року, зазначив в інтерв’ю після оприлюднення звіту, що ФРС матиме ще один звіт про зайнятість у серпні перед ФРС. чиновники повинні прийняти рішення про те, як реагувати на монетарну політику.
«Щодо безробіття, у вас є питання: воно вирівнюється чи йде до слабкості?» – сказав Баркін. «Я думаю, що це питання, яке нам доведеться розібратися».
В інтерв’ю на Sirius XM, яке було записане в п’ятницю і буде транслюватися повністю в понеділок, Остан Гулсбі, президент Федерального резервного банку Чикаго, здавалося, обережно ставився до звіту, але також не бажав реагувати на дані за місяць.
“Це число місяця, це від’ємне число”, – сказав він, пізніше додавши: “Це від’ємне число вписується в рядок – привіт, краще будьте обережні, якщо ви збираєтеся вводити такі обмеження, як ми”.
Трейдери з Уолл-стріт, схоже, вірять, що уповільнення на ринку праці може спонукати ФРС до більш різкого зниження процентних ставок. Після звіту інвестори різко почали думати, що ФРС зробить значне зниження ставки на півпункту на тому вересневому засіданні, а не типове щоквартальне зниження (економісти часто називають ці підвищення 50 базисними пунктами та 25 базисними пунктами).
«Оглядаючи назад, легко сказати, що ФРС мала скоротити цього тижня», — написав Майкл Феролі, головний економіст США JP Morgan. «Також легко сказати, що вони збираються скоротити».
Він передбачив, що ФРС скоротить на півпункту як у вересні, так і в листопаді. Хоча це більш різко, ніж закликають деякі економісти, ідея про те, що центральним банкам, можливо, доведеться швидше розглянути можливість зниження ставок, набула широкого поширення.
Блеріна Уручі, головний економіст США T. Rowe Price, сказала, що «для ФРС на даний момент схоже, що це буде рішення між 25 і 50», додавши: «Було б агресивно починати цикл порізи. З таким великим кроком це було б знаком визнання того, що вони позаду».
За його словами, рішення ФРС про те, чи варто робити такий серйозний крок, залежатиме від того, що станеться з даними про зайнятість у серпні. Якщо цей звіт свідчить про те, що слабкість липня була перебільшеною, що є наслідком поганої погоди та інших надзвичайних тенденцій, чиновникам може бути зручніше знизити ставки лише на помірну суму.
«У мене є сумніви щодо того, наскільки ослаблення представляє основи», — сказав Уручі.
Баркін, зі свого боку, здавалося, не готовий сприйняти перспективу надмірного зниження ставки. Він сказав, що не «передбачає» зустрічі, але також підкреслив, що ринок праці охолоджується, а не руйнується — наймання може сповільнитися до 114 000, але це все одно позитивне число.
«Нам доведеться поглянути на економіку, яку ми маємо, коли ми дійдемо до наступної зустрічі та наступної», — сказав він. «Більш значні падіння, як правило, пов’язані з економікою, яка відчуває, що вона швидко погіршується. Знову ж таки, 114 000 робочих місць, хоч і не такі хороші, як ми працюємо, є розумною цифрою в довгостроковій перспективі».
Але ця доповідь, ймовірно, підживить критиків ФРС, які стверджують, що з контрольованою інфляцією політики надто повільно рухаються до зниження ставок – і під час цього ризикують здоров’ям розширення.
Політики іноді порівнюють свій підхід до посадки літака: Ви хочете зробити це повністю, але обережно. Але деякі економісти стурбовані тим, що п’ятничний звіт може бути ознакою того, що приземлення буде складнішим і нерівнішим, ніж очікувалося.
«Я думаю, що коли ви намагаєтеся посадити літак, ви хочете злетіти до того, як спрацює сигналізація», — сказав Нік Бенкер, директор з економічних досліджень Північної Америки в Indeed Hiring Lab. За його словами, ФРС очікувала, щоб бути дуже впевненою в тому, що інфляція падає, перш ніж знизити ставки, але вони, можливо, купили цю впевненість ціною для ринку праці.
Деякі вважають, що занадто пізній крок може залишити посадовців позаду. Хоча трейдери раніше очікували, що центральний банк знизить процентні ставки на три чверті пункту до кінця року, шанси на те, що вони зможуть знизити ставку на повний процентний пункт, значно зросли в п’ятницю.
Це тому, що нинішня процентна ставка ФРС, яка становить 5,3%, є значно вищою за рівень, який, на думку економістів, напружить економіку, тобто політика фактично гальмує споживчий попит і наймає підприємства. Щоб уникнути подальшого охолодження ринку праці, ставки, можливо, доведеться значно знизити.
«Вам не вдасться зберегти рівновагу лише за допомогою чарівної дії – ви повинні здійснити політику, щоб це сталося», – сказав Коронадо.
Ця стаття була спочатку опублікована в New York Times.
Рівень безробіття зріс до 4,3% у липні з 4,1% раніше через різке сповільнення найму. Тріщини на ринку праці раптово гостро викликали занепокоєння щодо того, що ФРС надто довго чекала, щоб почати знижувати ставки, і що вона може відстати, дозволяючи ринку праці сповільнитися таким чином, що його буде важко зупинити або повернути назад.
«Вони абсолютно відстають, і їм потрібно наздогнати», — сказала Джулія Коронадо, засновниця MacroPolicy Perspectives.
Високі процентні ставки ФРС допомагають зменшити інфляцію, уповільнюючи попит. Коли брати кредит на придбання житла чи розширення бізнесу коштує більше, люди роблять менше великих покупок, а компанії наймають менше працівників. Оскільки економічна активність сповільнюється, підприємства намагаються якнайшвидше підвищити ціни, а інфляція сповільнюється.
Однак ця ланцюгова реакція може мати серйозні витрати на ринку праці. І як тільки ринок праці починає сповільнюватися, слабину може бути важко зупинити: економісти часто кажуть, що рівень безробіття злітає, як ракета, і падає, як пір’їнка.
Місяцями політики ФРС балансували між двома основними ризиками. Вони намагаються уникати скорочення процентних ставок занадто швидко або занадто сильно, дозволяючи економіці відновлюватися та залишаючи інфляцію на високому рівні. Але в міру того, як інфляція впала, а безробіття зросло, чиновники все більше пристосувалися до другої загрози: вони можуть зайти занадто далеко, утримуючи надто високі процентні ставки занадто довго. Це може спричинити серйозне уповільнення економіки, щоб різко підвищити рівень безробіття та залишити американців без роботи. Цього тижня Джером Пауелл, голова ФРС, чітко дав зрозуміти, що відсутність зниження процентних ставок у липні є провокаційною кризою, і що офіційні особи ФРС уважно стежитимуть за даними про робочі місця, щоб виявити будь-які ознаки того, що умови працюють. Він припустив, що політики готові відреагувати, якщо вони побачать докази того, що ринок праці приймає раптовий і несподіваний поворот до гіршого. «Я не хотів би бачити подальшого значного охолодження на ринку праці», — сказав Пауелл під час своєї прес-конференції після оголошення ФРС про процентну ставку в липні.
Враховуючи це, п’ятничне пом’якшення ситуації на ринку праці може ще більше сприяти планам ФРС щодо зниження процентних ставок на наступному засіданні 18 вересня.
Було незрозуміло, якою мірою чиновники ФРС сприймуть звіт п’ятниці як доказ болісного погіршення. Томас Баркін, який є президентом Федерального резервного банку Річмонда, штат Вірджинія, і голосує за політику цього року, зазначив в інтерв’ю після оприлюднення звіту, що ФРС матиме ще один звіт про зайнятість у серпні перед ФРС. чиновники повинні прийняти рішення про те, як реагувати на монетарну політику.
«Щодо безробіття, у вас є питання: воно вирівнюється чи йде до слабкості?» – сказав Баркін. «Я думаю, що це питання, яке нам доведеться розібратися».
В інтерв’ю на Sirius XM, яке було записане в п’ятницю і буде транслюватися повністю в понеділок, Остан Гулсбі, президент Федерального резервного банку Чикаго, здавалося, обережно ставився до звіту, але також не бажав реагувати на дані за місяць.
“Це число місяця, це від’ємне число”, – сказав він, пізніше додавши: “Це від’ємне число вписується в рядок – привіт, краще будьте обережні, якщо ви збираєтеся вводити такі обмеження, як ми”.
Трейдери з Уолл-стріт, схоже, вірять, що уповільнення на ринку праці може спонукати ФРС до більш різкого зниження процентних ставок. Після звіту інвестори різко почали думати, що ФРС зробить значне зниження ставки на півпункту на тому вересневому засіданні, а не типове щоквартальне зниження (економісти часто називають ці підвищення 50 базисними пунктами та 25 базисними пунктами).
«Оглядаючи назад, легко сказати, що ФРС мала скоротити цього тижня», — написав Майкл Феролі, головний економіст США JP Morgan. «Також легко сказати, що вони збираються скоротити».
Він передбачив, що ФРС скоротить на півпункту як у вересні, так і в листопаді. Хоча це більш різко, ніж закликають деякі економісти, ідея про те, що центральним банкам, можливо, доведеться швидше розглянути можливість зниження ставок, набула широкого поширення.
Блеріна Уручі, головний економіст США T. Rowe Price, сказала, що «для ФРС на даний момент схоже, що це буде рішення між 25 і 50», додавши: «Було б агресивно починати цикл порізи. З таким великим кроком це було б знаком визнання того, що вони позаду».
За його словами, рішення ФРС про те, чи варто робити такий серйозний крок, залежатиме від того, що станеться з даними про зайнятість у серпні. Якщо цей звіт свідчить про те, що слабкість липня була перебільшеною, що є наслідком поганої погоди та інших надзвичайних тенденцій, чиновникам може бути зручніше знизити ставки лише на помірну суму.
«У мене є сумніви щодо того, наскільки ослаблення представляє основи», — сказав Уручі.
Баркін, зі свого боку, здавалося, не готовий сприйняти перспективу надмірного зниження ставки. Він сказав, що не «передбачає» зустрічі, але також підкреслив, що ринок праці охолоджується, а не руйнується — наймання може сповільнитися до 114 000, але це все одно позитивне число.
«Нам доведеться поглянути на економіку, яку ми маємо, коли ми дійдемо до наступної зустрічі та наступної», — сказав він. «Більш значні падіння, як правило, пов’язані з економікою, яка відчуває, що вона швидко погіршується. Знову ж таки, 114 000 робочих місць, хоч і не такі хороші, як ми працюємо, є розумною цифрою в довгостроковій перспективі».
Але ця доповідь, ймовірно, підживить критиків ФРС, які стверджують, що з контрольованою інфляцією політики надто повільно рухаються до зниження ставок – і під час цього ризикують здоров’ям розширення.
Політики іноді порівнюють свій підхід до посадки літака: Ви хочете зробити це повністю, але обережно. Але деякі економісти стурбовані тим, що п’ятничний звіт може бути ознакою того, що приземлення буде складнішим і нерівнішим, ніж очікувалося.
«Я думаю, що коли ви намагаєтеся посадити літак, ви хочете злетіти до того, як спрацює сигналізація», — сказав Нік Бенкер, директор з економічних досліджень Північної Америки в Indeed Hiring Lab. За його словами, ФРС очікувала, щоб бути дуже впевненою в тому, що інфляція падає, перш ніж знизити ставки, але вони, можливо, купили цю впевненість ціною для ринку праці.
Деякі вважають, що занадто пізній крок може залишити посадовців позаду. Хоча трейдери раніше очікували, що центральний банк знизить процентні ставки на три чверті пункту до кінця року, шанси на те, що вони зможуть знизити ставку на повний процентний пункт, значно зросли в п’ятницю.
Це тому, що нинішня процентна ставка ФРС, яка становить 5,3%, є значно вищою за рівень, який, на думку економістів, напружить економіку, тобто політика фактично гальмує споживчий попит і наймає підприємства. Щоб уникнути подальшого охолодження ринку праці, ставки, можливо, доведеться значно знизити.
«Вам не вдасться зберегти рівновагу лише за допомогою чарівної дії – ви повинні здійснити політику, щоб це сталося», – сказав Коронадо.
Ця стаття була спочатку опублікована в New York Times.
