Автори: Наомі Ровнік, Дхара Ранасінгхе та Родріго Кампос
ЛОНДОН (Reuters) – Ринки, які розпочали рік із очікуванням інвесторів, що глобальне зростання акцій обвалиться, швидке зниження процентної ставки в США для стимулювання облігацій і пом’якшення курсу долара та зміцнення валют ринків, що розвиваються, рішуче не погодилися.
Глобальні акції готові другий рік поспіль зрости на 16%, на що не вплинули війни на Близькому Сході та в Україні, економічний спад у Німеччині та крах уряду, бюджетний безлад у Франції та уповільнення Китаю.
Це значною мірою пов’язано з другим роком величезного зростання акцій Уолл-стріт, оскільки лихоманка штучного інтелекту та сильне економічне зростання втягнули більше глобального капіталу в активи США та підвищили курс долара на 6,6% щодо облігацій у 2024 році.
Інфляція в США зросла після перемоги Дональда Трампа на виборах 5 листопада, оскільки трейдери зосередилися на планах новообраного президента щодо зниження податків і дерегуляції, а позитивні настрої підштовхнули криптовалюту біткоїн до зростання на 122% з початку року.
Глобальні ринки вступають у 2025 рік під впливом тенденцій у США – фактор ризику, який став відомим після того, як Федеральна резервна система вдарила по ринках цього місяця, сигналізуючи про менше зниження ставок наступного року.
Це сталося після того, як слабкі дані про робочі місця в США та несподіване проміжне підвищення процентної ставки в Японії вплинули на доларові активи та спричинили волатильність, яка сколихнула світові ринки та спровокувала короткочасний крах у серпні.
Тим часом інвестори в боргові зобов’язання все більше нервують щодо запропонованих Трампом торговельних мит, що сприяють інфляції, і побоюються надмірних запозичень з боку Білого дому, які можуть збурити ринок казначейства на суму 28 трильйонів доларів і спровокувати ширший крах суверенних облігацій.
«У разі виведення (США) буде важко знайти, де сховатися», — сказав головний ринковий стратег Barclays Жульєн Лафарг.
ДЖАГГЕРНАУТИ УОЛЛ-СТРИТ
Індекс S&P 500 на Уолл-стріт цього року зріс на 24% після аналогічного стрибка минулого року, що є найсильнішою дворічною серією з 1998 року.
Акції виробника чіпів зі штучним інтелектом Nvidia зросли на 178% у 2024 році, виробник автомобілів Ілона Маска Tesla зріс на 68%, тоді як доступ інвесторів до американських акцій досяг рекордного рівня в грудні.
За даними Шредерса, сукупна вартість так званої чудової сімки американських технологічних акцій становить приблизно п’яту частину глобального фондового індексу MSCI, що підвищує рівень загрози для ринку, якщо їх прибутки або технології ШІ розчарують.
ЄВРОПЕЙСЬКІ ІГРИ
Євро впав приблизно на 5,7 відсотка по відношенню до долара в цьому році, тоді як європейські акції показали гірші показники по відношенню до американських, ніж за останні 25 років.
Після чотирьох знижень процентних ставок Європейським центральним банком економіка єврозони згортається повільніше, і деякі прогнозисти вказують на відновлення Європи в 2025 році.
Шанси на зростання будь-якого міжнародного ринку, якщо США похитнуться, зазвичай невеликі. Ціна золота зросла на 26% у 2024 році, оскільки інвестори намагалися знайти інші угоди для диверсифікації.
СИЛЬНИЙ ДОЛАР
Побоювання щодо тарифів США та міцності долара особливо сильно вдарили по валютах ринків, що розвиваються, посилюючи втрати для проблемних країн.
Валюти в Єгипті та Нігерії впали приблизно на 70 відсотків по відношенню до долара після девальвації, а бразильський реал послабився більш ніж на 27 відсотків через занепокоєння щодо державного боргу та витрат.
Невеликий набір м’яких річних приростів включав приріст малайзійського рінгіта на 2,8%. Серед найбільших показників південноафриканський ранд і гонконгський долар зросли на 2% і 0,5% відповідно, тоді як ізраїльський шекель впав на 1,5% за рік.
«Ми залишаємося обережними щодо валют ринків, що розвиваються, і головною причиною цього є торгова війна Трампа», — сказав Аріф Джоші, співголова відділу боргових зобов’язань ринків, що розвиваються, у Lazard Asset Management.
КИТАЙСЬКИЙ СКУТЕР
Китайські акції пережили шалений рік, піднявшись майже на 16% за тиждень у вересні після того, як Пекін сигналізував про свою готовність стимулювати економіку, що слабшає, з серією великих щотижневих падінь з того часу.
Інвестори, які утримували Китай до 2024 року, були винагороджені річним приростом у 16,5%, але багато хто очікує, що короткостроковий цикл підйому та падіння триватиме, розбурхуючи ринки в Європі та Азії, доки Пекін не вживе негайних заходів.
БОНД БУЛЛС У ШИНЦЯХ
Цього року відсоткові ставки впали у великих економіках, але інвестори в облігації зазнали щорічних збитків після того, як витратили більшу частину ціноутворення на 2024 рік на пом’якшення монетарної політики, ніж центральні банки зрештою забезпечили, оскільки інфляція залишалася гіршою, ніж очікувалося.
Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США зросла майже на 70 базисних пунктів у 2024 році, прибутковість 10-річних золотих облігацій Великобританії підскочила на 107 б.п., а прибутковість 10-річних облігацій Німеччини зросла на 33 б.п.
В Японії, де цього року процентні ставки підвищувалися двічі через прискорення інфляції, дохідність 10-річних облігацій додала 47 базисних пунктів до свого найбільшого річного стрибка з 2003 року.
Майбутній рік виглядає складним для ринків облігацій, незрозуміло, як політика Трампа вплине на Федеральну резервну систему. Боргова криза у Франції минулого місяця також засвідчила, що так звані спостерігачі за облігаціями готові карати уряди за надмірні запозичення.
СЮРПРИЗ-ПЕРЕМОЖЦІ
Перемоги інвесторів в облігації у 2024 році прийшли на деякі з найризикованіших ринків.
Дефолтні доларові облігації Лівану повернулися приблизно на 100% за рік, оскільки інвестори очікували, що конфлікт на Близькому Сході послабить бойовики Хезболла.
Амбіційна програма реформ і перспектива повернення Трампа в Білий дім підвищили 100% прибутковість доларових облігацій, випущених Аргентиною, лідер якої Хав’єр Міллей має тісні зв’язки з новообраним президентом США. Підкріплені ставками про те, що Трамп може припинити вторгнення Росії в Україну, українські облігації принесли більше 60% прибутку.
(Репортажі Наомі Ровнік і Дхари Ранасінгхе в Лондоні та Родріго Кампоса в Нью-Йорку; додатковий репортаж Ліббі Джордж; монтаж Г’ю Лоусона)
