Президент США Джо Байден робить зауваження щодо економіки США та зусиль його адміністрації відродити американське виробництво під час візиту на фабрику Flex LTD, яка виробляє сонячні мікроінвертори, у Західній Колумбії, Південна Кароліна, США, 6 липня 2023 року.
Джонатан Ернст | Reuters
На непідготовлене око Джо Байден залишає президентство з тим, що здається чудовим економічним рекордом: постійний найм, зростання валового внутрішнього продукту та споживачі, які все ще витрачають швидкими темпами.
Є лише одна проблема, і це проблема, яка назавжди заплямує спадщину Байдена, та, яка політично потопила його та його партію і за яку його завжди пам’ятають.
Інфляція та її тягар для домогосподарств, особливо тих, хто перебуває в нижній частині спектру доходів, затьмарили всі інші блага, які відбулися під наглядом Байдена. Навіть незважаючи на те, що темпи інфляції помітно сповільнилися з середини 2022 року, споживачі, інвестори та власники бізнесу продовжують називати її найактуальнішою проблемою.
«Байден успадкував економіку, яка була стабільною через пандемію, і він заповів економіку, яка стрімко розвивається», — сказав Марк Занді, головний економіст Moody’s Analytics. «Тим не менш, у свідомості багатьох американців є недоліки… Вони відчувають себе обірваними».
Таким чином, навіть з огляду на те, що рівень безробіття різко впав після того, як він вступив на посаду, навіть із зростанням у 3% і навіть з економікою, якій найвищі посадовці кажуть як предмет заздрощів решти світу, його економічна історія Байдена отримує закінчиться, коли Дональд Трамп готується повернутися до Білого дому в понеділок.
«Для мене це довготривалий спадок і відмінність між двома адміністраціями», — сказав Джозеф ЛаВоргна, головний економіст США в SMBC Nikko Securities і старший економіст у першій адміністрації Трампа. «Інфляція була в два з половиною рази вищою за президента Байдена, ніж за президента Трампа. Це було, по суті, головним каталізатором повернення до політики Трампа, яка була політикою дуже хорошого зростання та низької та стабільної інфляції».
Згідно з опитуванням CNN, Байден йде з посади із загальним рейтингом схвалення лише 36 відсотків, що є найнижчим показником за весь період його президентства, і лише 33 відсотки схвалюють його управління економікою.
Погляд на різні точки даних допомагає розповісти про інфляцію та про те, як вона вплинула на сприйняття економіки в цілому.
Байден в цифрах
Дійсно, кумулятивний рівень інфляції під час першого терміну Трампа в 2017-21 роках був нижчим за 8%, виміряний індексом споживчих цін. У Байдена – 21%. Те, що економіка зросла в реальному вираженні на 11% за Байдена — порівняно з 8,6% за Трампа — здається, не має значення. Інфляція досягла свого піку понад 9% у червні 2022 року та залишається вищою за цільовий показник Федерального резерву в 2% щомісяця з березня 2021 року.
Оскільки ціни на різноманітні товари та послуги зростали та залишалися високими, заробітна плата не відставала. Навіть з відскоком у 2024 році зростання середнього погодинного заробітку за Байдена на 19% все ще нижче за рівень інфляції.
Як наслідок, розрив між заробітною платою та цінами підштовхнув довіру споживачів на 6% нижче за Байдена, ніж тоді, коли він вступив на посаду, як виміряно широко поширеним опитуванням Мічиганського університету. Це щось говорить, враховуючи, що коли Байден вступив на посаду в січні 2021 року, економіка все ще перебувала в тіні Covid, і багато людей вирішили провести кінець 2020 року свята подалі від друзів і родини через поширення мікронного варіанту.
Чому споживачі почуваються такими синіми?
Зрештою, незважаючи на те, що ціна на яйця зросла на 180% за чотири роки, чистий капітал домогосподарств збільшився, а споживачі продовжували витрачати. Згідно з даними Федерального резервного резерву, роздрібні продажі зросли більш ніж на 20%, а чистий капітал домогосподарств зараз становить 169 трильйонів доларів, що на 28% вище, ніж на кінець 2020 року.
Великий внесок у баланс домогосподарств вніс постійний, хоча й нестабільний ріст акцій, а також вартості майна.
Відтоді, як Байден вступив на посаду, технологічні компанії, підживлювані досягненнями в області штучного інтелекту, штовхали ціни на акції все вище і вище. Лише промислове середнє значення Dow Jones підскочило більш ніж на 40%, а Nasdaq Composite, який більшою мірою відноситься до лідерів Силіконової долини, підскочив майже на 50%.
За даними ФРС, ціни на житло за той же період зросли на 24%, тоді як вартість домашнього майна зросла на 42%.
Однак мрія про володіння житлом стає все більш недосяжною, оскільки ціни зросли, а разом з ними знизилися і ставки за кредитами. Типова 30-річна іпотечна ставка зараз становить понад 7%, що більш ніж удвічі перевищує показник у січні 2021 року.
Зростання багатства, особливо на фондовому ринку, також має односторонні переваги, здебільшого спрямовані до тих, хто має ресурси для купівлі акцій.
Згідно з даними ФРС, частка загального капіталу 1 відсотка найбагатших становила 30,8 відсотка, що є найвищим показником за три роки. Подібним чином 1 відсоток контролює трохи більше 50% усього капіталу, пов’язаного з фондовим ринком, число, яке також неухильно зростало в останні роки. Найнижчі 50% володіють лише 1% капіталу фондового ринку, кількість, яка подвоїлася за роки Байдена.
Здається, всі різноманітні показники пов’язані з питанням інфляції та тим, як ми сюди потрапили.
Справа історії
Економісти та політики діагностують проблему однаково, хоча є деякі відхилення: дисбаланс між попитом і пропозицією на початку пандемії підвищив вартість товарів порівняно з послугами, вдаривши по ланцюгах постачання. Три мільярди фіскальних і монетарних стимулів, спрямованих на обмеження шкоди від Covid, загострили проблему, надсилаючи занадто багато грошей у погоню за малою кількістю товарів. Нарешті, монетарна відповідь у формі спочатку низьких і високих процентних ставок, яку навіть офіційні особи ФРС визнали занадто пізно, допомогла ще більше підштовхнути ціни.
Байден випустив ряд фіскальних боєприпасів в постковідну економіку, включаючи суперечливу фінансову допомогу США в розмірі 1,9 трильйона доларів і Закон про дефляцію 2022 року, який, на думку критиків, додав тягар інфляції, хоча прихильники кажуть, що ці заходи забезпечили критичну інфраструктуру та пом’якшення клімату. витрати. принесе користь протягом багатьох років.
«У нас був дуже гарний ріст, і у нас був досить сильний ринок праці», — сказав ЛаВоргна. «Питання в тому, якою ціною?»
Насправді ринок праці був сильним, створюючи мільйони робочих місць, оскільки роботодавці намагалися заповнити власну невідповідність попиту та пропозиції, на якому в якийсь момент кількість відкритих вакансій перевищувала кількість наявних працівників у співвідношенні 2 до 1. В економіці Байдена рівень безробіття підвищився. впали більш ніж на 2 відсоткові пункти і виглядають стабільними останнім часом, незважаючи на зростання в середині 2024 року.
Знову ж таки, схоже, що все повертається до інфляції.
Ціна, яку назвав ЛаВоргна, прийшла у формі роздутого федерального бюджету, дефіцит якого досяг 1,8 трильйона доларів у 2024 році, а в 2025 фінансовому році він буде значно меншим, щоб профінансувати борг у розмірі 36,2 трильйона доларів. Минулого року платники податків витратили понад 1 трильйон доларів лише на відсотки за боргом, і очікується, що цього року вони сплатять близько 1,2 трильйона доларів, що затьмарює всі інші витрати, окрім соціального забезпечення, оборони та охорони здоров’я.
Співвідношення дефіциту в 6% до ВВП, яким керує уряд, є нечуваним для експансіоністської економіки. До фінансової кризи 2008 року США не мали такого величезного дефіциту відносно загального обсягу виробництва з 1945 року, оскільки країна відновлювалася після Другої світової війни.
Таким чином, вкладка буде підібрана для майбутніх поколінь із сьогоднішніми боргами та дефіцитами.
“Це проблема, велика проблема”, – сказав Занді.
Насправді, більша частина зростання робочих місць відбулася в державному секторі та охороні здоров’я, обидва сектори пов’язані з експансіоністською фіскальною політикою, а також у секторі відпочинку та гостинності, у якому знадобилося до травня 2024 року, щоб відновити робочі місця, втрачені під час пандемії.
Незважаючи на численні виклики, більшість чиновників кажуть, що економіка США здорова.
Занді сказав, що його глобальні клієнти часто запитують його, у чому полягає «секретний соус», завдяки якому США залишаються такими бадьорими порівняно з їх глобальними колегами. Голова ФРС Джером Пауелл, який часто називав фіскальний шлях США «нежиттєздатним», сказав, що отримує подібні запитання.
«На цих міжнародних зустрічах, які я відвідую, це була історія… наскільки добре працюють США», — сказав Пауелл на прес-конференції в грудні. «Якщо ви подивіться по всьому світу, там спостерігається дуже повільне зростання та постійні битви з інфляцією. Тож я дуже добре відчуваю, де знаходиться економіка та як працює економіка, і ми хочемо продовжувати це».
Однак невизначеність щодо того, куди прямує ФРС, є хмарою, яка нависне над економікою Трампа.
Під час боротьби з інфляцією Центробанк підвищив ключову кредитну ставку на 5,25 відсоткових пунктів, але з тих пір знизив її на цілий пункт, оскільки чиновники відчувають себе більш комфортно, куди прямує інфляція. Однак існує значна невизначеність щодо того, що станеться з цього моменту, оскільки ринки обережно планують зниження цін ще на чверть або половину одиниці до кінця 2025 року.
Покидаючи Білий дім, Байден залишає за собою безліч запитань про те, що можна було зробити, щоб покращити ситуацію — і як легко могло бути гірше.
«Економісти, дивлячись на це через 20 років, побачать у цьому феноменальний прибуток», — сказав Занді. «Історія тут ще не закінчилася. Але я вважаю, що історія розсудить цей період як той, який слідуватиме в майбутніх вироках».
