Люди вишикуються в чергу, очікуючи відкриття ярмарку вакансій JobNewsUSA.com у Південній Флориді в Amerant Bank Arena 26 червня 2024 року в Санрайзі, штат Флорида.
Джо Редл | Getty Images
Багато сперечаються про те, який сигнал слід прийняти від перегляду зарплат у США на 818 000 осіб у бік зменшення — найбільшого з 2009 року. Чи сигналізує це про рецесію?
Деякі факти, які варто враховувати:
- Коли вийшли перегляди за 2009 рік (завищено 824 000 робочих місць), Національне бюро економічних досліджень уже оголосило рецесію шість місяців тому.
- Заявки на безробіття, сучасне джерело даних, зросли на північ від 650 000, а рівень безробіття серед людей зі страхуванням досяг свого піку в 5 відсотків того ж місяця.
- Тоді ВВП був негативним вже чотири квартали поспіль. (Потім у двох з цих кварталів його було б переглянуто вище, один з яких було переглянуто вище, щоб показати зростання, а не скорочення. Але економічна слабкість була загалом очевидна в цифрах ВВП та ISM та багатьох інших даних.)
Поточні перегляди охоплюють період з квітня 2023 року по березень, тому ми не знаємо, вищі чи нижчі поточні цифри. Цілком може статися так, що моделі, які використовує Бюро статистики праці, переоцінюють економічну силу в період накопиченої слабкості. Хоча є ознаки пом’якшення на ринку праці та в економіці, про що це цілком може бути додатковим доказом, ось як ті самі показники поводяться зараз з 2009 року:
- Рецесії не оголошено.
- 4-тижневе ковзне середнє число звернень по безробіттю на рівні 235 000 не змінилося порівняно з минулим роком. Рівень застрахованого безробіття на рівні 1,2% залишається незмінним станом на березень 2023 року. Обидва вони незначні, ніж під час рецесії 2009 року.
- Заявлений ВВП був позитивним протягом восьми кварталів поспіль. Це було б позитивним довше, якби не спотворення даних за два квартали на початку 2022 року.
Як ознака глибокої слабкості економіки, цей значний перегляд наразі є винятком порівняно з сучасними даними. Оскільки зростання робочих місць було завищено в середньому на 68 000 на місяць протягом періоду огляду, це більш-менш точно.
Але це лише зменшує середнє зростання зайнятості до 174 000 з 242 000. Те, як BLS аналізує цю слабкість протягом 12-місячного періоду, допоможе визначити, чи були перегляди більш зосередженими наприкінці періоду, тобто вони більш відповідали поточній ситуації.
Якщо це так, можливо, ФРС не підняла б ставки так високо. Якщо слабкість збережеться після періоду перегляду, можливо, тепер політика ФРС стане легшою. Це особливо вірно, якщо, як очікують деякі економісти, показники продуктивності зростуть вище, тому що той самий рівень ВВП, здається, відбувся за меншої кількості роботи.
Але дані про інфляцію такі, якими вони є, і ФРС більше реагувала на них протягом періоду (і зараз), ніж на дані про робочі місця.
Таким чином, перегляд може дещо збільшити ймовірність зниження ставки на 50 базисних пунктів у вересні для ФРС, яка вже схиляється до скорочення у вересні. З точки зору управління ризиками, дані можуть посилити стурбованість тим, що ринок праці слабшає швидше, ніж вважалося раніше. У процесі скорочення ФРС більш уважно стежитиме за даними про зростання та робочі місця, так само як вона уважніше спостерігала за даними про інфляцію під час підвищення. Однак ФРС, швидше за все, надаватиме більшої ваги поточним заявам на безробіття, опитуванням бізнесу та даним про ВВП, ніж ретроспективним переглядам. Варто зазначити, що за останні 21 рік перегляди були в одному напрямку лише в 43% випадків. Тобто в 57% випадків за негативною рецензією наступного року йде позитивна і навпаки.
Служби даних допускають помилки, іноді значні. Вони часто повертаються і виправляють їх, навіть коли до виборів залишається три місяці.
Насправді економісти Goldman Sachs заявили пізніше в середу, що вони вважають, що BLS, можливо, завищив перегляди на цілих півмільйона. За даними фірми з Уолл-стріт, неавторизовані іммігранти, які зараз не перебувають у системі безробіття, але спочатку були зареєстровані як наймані працівники, спричинили певну дисперсію разом із загальною тенденцією до переоцінки початкового перегляду.
Дані про вакансії можуть бути піддані шуму від найму іммігрантів і можуть бути мінливими. Але існує величезна кількість макроекономічних даних, які, якби економіка була такою ж високою, як у 2009 році, мали б ознаки. Наразі це не так.
