Минулий тиждень був шаленим у світі фінансових технологій, оскільки Bolt здивував індустрію витоком звіту про умови, в якому виявилося, що компанія прагне залучити 200 мільйонів доларів у вигляді власного капіталу та незвичайних додаткових 250 мільйонів доларів у вигляді «маркетингових кредитів».
У рамках цієї угоди Болт хотів отримати оцінку в 14 мільярдів доларів, підкріплену агресивним скороченням плати за гру, яке б змусило його існуючих інвесторів вивести гроші або фактично втратити свої частки до 1 цента за акцію.
Індустрія відповіла колективним «Побачимо».
Бред Памнані, інвестор, який очолював запропоновану інвестиційну угоду на суму 200 мільйонів доларів США, сказав TechCrunch у четвер, що акціонери мають до кінця наступного тижня вказати, чи планують вони виписувати чеки на новий раунд фінансування.
Повернемося до початку: 20 серпня видання Information повідомило, що стартап Bolt, що працює в один клік, був близький до залучення ще 450 мільйонів доларів США при потенційній оцінці в 14 мільярдів доларів. Це було б шокуюче, якби це було повністю правдою, але в міру того, як з’явилося більше інформації про цю запропоновану угоду, деталі стали менш ясними.
Це було б шокуюче, оскільки ця компанія бачила багато суперечок після її останньої оцінки в 11 мільярдів доларів у 2022 році, включаючи відхід її засновника Раяна Бреслоу з посади генерального директора на початку 2022 року. Частина новин нового раунду фінансування включала повернення Бреслоу як генеральний директор; Це сталося після звинувачень у тому, що він ввів інвесторів в оману та порушив законодавство про цінні папери, завищивши показники під час збору грошей, коли востаннє керував компанією. Бреслоу також все ще втягнутий у судову суперечку з інвестором Activant Capital щодо кредиту в розмірі 30 мільйонів доларів, який він взяв.
Початкові звіти вказували на те, що ці інвестиції очолював Silverbear Capital, але Памнані сказав TechCrunch (як також повідомив Ден Прімак з Axios), що це неточно. Хоча Pamnani є партнером Silverbear Capital, інвестиційний засіб насправді є SPV, яким керуватиме новий фонд прямих інвестицій в ОАЕ.
«Ми вже подали заявку в ОАЕ, і очікується дозвіл регулятора», — сказав він, відмовившись назвати будь-яку юридичну особу.
Silvebear взагалі не бере участі в угоді з Bolt, сказав Памнані, зазначивши, що він також працює на нерозголошену приватну інвестиційну компанію на Кайманових островах, яка є LP у SPV.
«Спочатку я використовував свою електронну адресу Silverbear, щоб відповісти на деякі речі, і це викликало деяку плутанину, але Silverbear ніколи не розглядав цю угоду», — сказав він.
Бреслоу сказав TechCrunch, що не може коментувати запропоновану транзакцію.
Ашеш Шах з Лондонського фонду також розповів TechCrunch більше про додаткові, щонайменше 250 мільйонів доларів, які він планує інвестувати в Bolt, але не так багато готівкою. Натомість він підтвердив, що пропонує «маркетингові кредити». Він описав ці кредити як еквівалент готівки, яку могли б надати Болту деякі з його партнерів із обмеженим фондом, які працюють у світі впливових осіб і ЗМІ, у формі маркетингу впливу.
Нові інвестори погоджуються повернути Бреслоу на чолі
Річний дохід Bolt склав 28 мільйонів доларів, а валовий прибуток компанії на кінець березня склав 7 мільйонів доларів, повідомив цього тижня репортер Ерік Ньюкомер, який також бачив копії витоку умов.
Це означає, що оцінка в 14 мільярдів доларів була б величезним мультиплікатором на цьому ринку та кроком у порівнянні з мультиплікатором, який використовувався, коли Bolt досяг своєї оцінки в 11 мільярдів доларів у січні 2022 року.
Памнані сказав TechCrunch, що сподівався на оцінку ближче до 9 або 10 мільярдів доларів.
«Коли ми прийшли, ми хотіли отримати знижену оцінку, і ми говорили про 9-10 мільярдів доларів. Ми не зацікавлені платити найвищий долар, якщо нам цього не потрібно. На жаль, ми цього не отримали”, – сказав він.
«Але ми вважаємо, що ми можемо досягти справедливої оцінки», — сказав він про оцінку в 14 мільярдів доларів.
Памнаній сказав, що SPV також наполягало на поновленні Бреслоу на посаді генерального директора. Зокрема, в аркуші умов зазначено, що засновник отримає 2 мільйони доларів бонусу за повернення на посаду генерального директора, а також додатковий 1 мільйон доларів у вигляді відстроченої компенсації.
Bolt був тимчасовим генеральним директором під керівництвом колишнього директора з продажу Джастіна Грумса з березня, коли Маджу Курувілла пішов у відставку після, як повідомляється, усунення правління Bolt. Курувілла обіймав цю посаду з початку 2022 року після відставки Бреслоу.
«Ми зрозуміли, просто озираючись на послужний список, який мав Болт, коли Райан сидів на водійському сидінні, а потім, коли його не було, він почав спускатися, і це був не найкращий час», — сказав Памнані.
Чи справді Болт може змусити інвесторів продати акцію за копійки?
Угода також включає так звану оплату до оплати або положення про викуп, згідно з яким існуючі акціонери повинні купити додаткові акції за вищими відсотковими ставками, або компанія погрожувала викупити їхні акції за пенні за штуку.
Отже, виникає питання: якщо акціонер не погоджується викупити, чи може компанія справді розпоряджатися своїми інвестиціями таким чином?
Навряд чи, вважає Андре Гараханян, партнер юридичної фірми венчурного капіталу Silicon Legal Strategy, який бачив статут компанії. Він описав запропоновану транзакцію як «зміни в структурі плати за гру».
«Плати, щоб грати» — це термін, який використовується в описах умов і приносить користь новим інвесторам за рахунок старих. Підвищення популярності під час ринкових спадів (саме тому це стає більш поширеним у 2024 році, згідно з даними Кулі). По суті, це змушує існуючих інвесторів купувати всі пропорційні акції, на які вони мають право, інакше компанія буде покарана за такі дії, як як конвертація своїх акцій із привілейованих акцій із додатковими правами на звичайні акції, пояснює AngelList.
У випадку Болта це «насправді не примусове перетворення, як більшість платіжних ігор. Натомість це примусовий викуп. Мета та сама – тиснути на існуючих інвесторів, щоб вони продовжували підтримувати компанію, і зменшити частку власності тих, хто такої підтримки не надає», – сказав Гараханян. «Однак замість того, щоб автоматично конвертувати інвесторів, які не беруть участі, у звичайні, вони викуповують 2/3 привілейованих акцій інвесторів, які не беруть участі, за 0,01 долара за акцію».
За його словами, заковика полягає в тому, що більшість венчурних стартапів повинні отримати схвалення від привілейованих акціонерів, щоб зробити таку гру, відповідно до їхніх корпоративних статутів. Зазвичай це потребує схвалення більшості, тих самих людей, яких Болт намагається підтримувати.
Зазвичай буває так, що така погроза відправляє всіх до своїх адвокатів. Гараханян сказав, що угода нарешті може бути досягнута після довгих «різань і боїв» і великої кількості поганої волі.
«Якщо у компанії справді немає інших альтернатив, інвестори, які не беруть участі, часто відмовляться від угоди та погоджуються на угоду», — сказав він, маючи на увазі, що вони погодяться дозволити компанії викупити їх назад. Чи погодяться вони прийняти таку велику частину втрат, ще невідомо.
Залишайтеся на зв’язку.
Хочете отримати більше новин про фінтех? Підпишіться на TechCrunch Fintech тут.
Хочете отримати підказку? Напишіть мені на адресу maryann@techcrunch.com або надішліть повідомлення на Signal за номером 408.204.3036. Ви також можете надіслати повідомлення всій команді TechCrunch на tips@techcrunch.com. Для більш безпечного зв’язку, натисніть тут, щоб зв’язатися з намиякий включає SecureDrop (інструкції тут) і посилання на зашифровані програми обміну повідомленнями.
&w=120&resize=120,86&ssl=1)
