Йорук Бахчелі та Дхара Ранасінгхе
(Reuters) – Невтішні дані про робочі місця в США похитнули впевненість у м’якій посадці для найбільшої економіки світу, спричинивши падіння глобальних фондових ринків і зростання ставок на зниження ставок.
Однак інвестори, які відмовилися від популярної торгівлі ієною, зіграли значну роль у розпродажі, ускладнивши повідомлення від цін на активи до економічних перспектив.
Про ймовірність рецесії можна лише здогадуватися. Goldman Sachs підвищив шанси на рецесію США до 25%. JPMorgan бачить 35% шансів на запуск до кінця року.
Ось що говорять про ризики глобальної рецесії п’ять ринкових індикаторів, які уважно стежать:
1/ ДАНІ ПАЗЛ
Рівень безробіття в США підскочив майже до трирічного максимуму в 4,3 відсотка в липні на тлі значного уповільнення найму.
Це посилило побоювання щодо рецесії, досягнувши тригерної точки для «правила Сама», яке історично вказувало на те, що рецесія триває, коли ковзний середній рівень безробіття за три місяці зростає на піввідсоткового пункту вище попереднього мінімуму за 12 місяців.
Однак багато економістів вважають, що реакція на дані була надмірною, враховуючи, що цифри можуть бути спотворені міграцією та ураганом Берил. Кращі, ніж очікувалося, дані про заявки на безробіття в четвер також підтвердили цю точку зору, що призвело до зростання акцій.
«Заробітна плата все ще зростає. Якщо ви почнете спостерігати, як зарплата стане негативною, це змусить мене набагато більше занепокоїтися тим, що починається справжня рецесія», — сказав Даріо Перкінс, керуючий директор глобальної макроекономіки консалтингової компанії TS Lombard.
У другому кварталі економіка США зросла на 2,8% у річному обчисленні, що вдвічі перевищує темпи першого кварталу та відповідає середньому показнику до пандемії. Сфера послуг також демонструє постійне зростання.
Проте за межами Сполучених Штатів показники ділової активності свідчать про випереджаюче зростання єврозони, тоді як відновлення Китаю залишається нестійким.
Глобальні економічні дані приносять негативні сюрпризи, близькі до найвищого показника з середини 2022 року, показує несподіваний індекс Citi.
2/ КОРПОРАТИВНИЙ ШЛЯХ
Індекс світових акцій MSCI знизився більш ніж на 6 відсотків від рекордно високих показників у липні, тоді як у серпні США втратили більше 4 відсотків.
Але аналітики кажуть, що акції, які цього року все ще зросли приблизно на 7% у всьому світі, далеко не сигналізують про рецесію.
За оцінками Goldman Sachs, кожні наступні 10% розпродажу американських акцій зменшуватимуть зростання наступного року лише на піввідсоткового пункту.
Умови кредитування можуть виявитися важливішими, вважають аналітики.
Вони відзначають, що хоча премія за ризик, яку сплачують корпоративні облігації порівняно з суверенними облігаціями, збільшилася в Європі та Сполучених Штатах, вона коригується з історично жорстких рівнів, і кроки ще не були настільки різкими, щоб стверджувати, що ризики рецесії були високими.
За даними BofA, очікування рецесії, які зумовлюють розрив між прибутковістю облігацій інвестиційного рівня США та прибутковістю казначейства, приблизно вдвічі нижчі, ніж у 2022-2023 роках.
3/ РІЗАТИ
Підтримані даними про робочі місця в США та впевненою Федеральною резервною системою, трейдери зараз оцінюють зниження процентних ставок у США приблизно на 100 базисних пунктів до кінця року.
Це менше порівняно з понад 130 біт/с на початку цього тижня, але вдвічі більше, ніж приблизно 50 біт/с, очікуваних 29 липня. Ринки також оцінюють більш ніж 50% ймовірність значного зниження на 50 базисних пунктів у вересні.
Великі банки також додали до скорочень, які ФРС очікує цього року.
Стів Райдер, портфельний менеджер компанії Авіва (LON: ) Інвестори сказали, що ФРС, ймовірно, знизить ставки тричі цього року, але, враховуючи невизначеність щодо того, як вплинуть економічні дані, ринки, зрозуміло, припускають, що їм доведеться знизити ще більше.
В іншому місці трейдери бачать великі шанси ще трьох знижень ставок Європейським центральним банком цього року, оскільки бачили менше, ніж прямий шанс другого зниження в середині липня.
4/ КРИВА ЕФЕКТИВНОСТІ
Ставки на зниження ставок призвели до зниження прибутковості короткострокових казначейських облігацій США, а частина кривої прибутковості, яка відстежує розрив між 10-річними та 2-річними прибутковістю, у понеділок вперше з липня 2022 року стала позитивною.
Хоча інверсія кривої дохідності історично вважалася хорошим провісником рецесії на горизонті, крива має тенденцію повертатися до нормального стану з наближенням рецесії.
Але оскільки крива перевернулася протягом рекордного часу в цьому циклі без рецесії, більшість стратегів, опитаних Reuters на початку цього року, більше не вважають її надійним показником рецесії.
З тих пір крива перевернулася і встановилася на рівні мінус 5 базисних пунктів у четвер.
5/ Д-Р КОППЕР
Відомий як «доктор мідь» за свою історію як індикатор підйому та падіння, падіння цього тижня металу до мінімумів за 4-1/2 місяці ставить його в список ведмежих.
Ціни на Лондонській біржі металів, що торгуються близько 8750 доларів США за тримісячну метричну тонну, впали приблизно на 20% від рекордно високого рівня в травні, відображаючи песимізм щодо глобальних економічних перспектив.
Ціни на нафту, ще один барометр здоров’я світового попиту, близькі до багатомісячного мінімуму. Але їх падіння було обмежено побоюваннями, що напруженість на Близькому Сході може скоротити поставки з найбільшого нафтовидобувного регіону.
