(Bloomberg) – У китайських компаній може виникнути спокуса продати купу активів, деномінованих у доларах, на 1 трильйон доларів, оскільки США знижують процентні ставки, за словами Стівена Джена, цей крок може підняти юань на 10%.
Найбільш читаний за версією Bloomberg
Виконавчий директор Eurizon SLJ Capital сказав, що зараз валюта є найбільшим ризиком, який неправильно оцінюється на ринках, і юань може зіграти велику роль.
«Подумайте про лавину», — сказала Джен про вплив потоків репатріації. Юань «підвищиться і, ймовірно, буде дозволено — від 5 до 10% буде помірним і прийнятним для Китаю».
Теорія звучить так: за словами Джен, китайські компанії, можливо, накопичили понад 2 трильйони доларів після пандемії в офшорних інвестиціях, розміщених в активах, які виплачують вищі процентні ставки, ніж ті, деноміновані в юанях. Коли ФРС знизить витрати на запозичення, привабливість доларових активів знизиться і потенційно призведе до «консервативних» потоків у розмірі 1 трильйона доларів додому, оскільки знижка процентної ставки Китаю щодо США зменшиться.
Джен, відомий своєю роботою над теорією «усмішки долара», прогнозує, що ФРС знизить процентні ставки більш агресивно, ніж очікують ринки, якщо ціни в США продовжать падати. Це разом із завищеним курсом долара, подвійним дефіцитом Америки та перспективою м’якої посадки зміцнює його віру в те, що долар США ослабне.
Кінцевим результатом є китайська валюта, яка цілком може зрости по відношенню до долара. Він торгувався близько 7,12 за долар на внутрішньому ринку в понеділок, знизившись до майже слабких 7,28 у липні.
Зростання може бути ще більшим, якщо Народний банк Китаю утримається від втручання в поглинання доларової ліквідності, сказав Джен із Лондона в інтерв’ю минулого тижня.
Аргументи для зростання юаня зараз виглядають ще сильнішими, після того як голова ФРС Джером Пауелл заявив у п’ятницю на симпозіумі в Джексон Хоул, що для США настав час знизити свої облікові ставки.
Однак такий крок навряд чи відбудеться відразу після першого скорочення ФРС. Це може статися, коли падіння долара прискориться на тлі так званого сценарію м’якої посадки або коли інфляція в США зменшиться, не викликаючи рецесії, сказав він.
Тиск юанів
Погляд Джена збігається з поглядом Гуань Тао, старшого економіста Bank of China International Ltd., який стверджував, що юань ризикує піднятися, якщо станеться сценарій, подібний до краху ієни.
Вплив пом’якшення курсу ієни був настільки сейсмічним, що вдарив по всьому – від акцій до кредитів і валют, що розвиваються. Крах підтримуваної юанем керрі-трейду, який передбачає, що трейдери запозичують дешево валюту та продають її проти високоприбуткових альтернатив, може викликати нові хвилі паніки на азіатських ринках, зокрема.
Однак PBOC може усунути дикі коливання, сказав Джен. Пекін завжди побоювався агресивного зростання курсу юаня, оскільки це може вплинути на конкурентоспроможність експорту та підірвати і без того мляве економічне відновлення.
Інформаційний орган Китаю вже напоготові, оскільки він оцінює вплив зміцнення юаня на експортерів, повідомили джерела, знайомі з цим питанням. І деякі стратеги стверджують, що торгівля, зосереджена на слабкому юані, продовжує мати сенс, враховуючи змішані економічні основи Китаю.
НБК також запровадив кілька заходів, щоб керувати очікуваннями ринку. Нещодавно він використовував інструменти для заохочення стабільності валюти, такі як щоденний базовий курс юаня на території країни та коригування суми валютних депозитів, які банки повинні зберігати як резерви.
Крім того, враховуючи те, що розрив між прибутковістю Китаю та США залишається великим, незважаючи на поступове скорочення останнім часом, фірми можуть не продавати свої валютні авуари найближчим часом.
Інші оцінюють, що купа корпоративної готівки Китаю дещо нижча за ієну.
Macquarie Group Ltd. За оцінками китайських експортерів і транснаціональних корпорацій до 2022 року накопичено понад 500 мільярдів доларів США. Australia & New Zealand Banking Group Ltd. оцінює 430 мільярдів доларів.
Джен сказав, що на юань буде зростати тиск. «Якщо ми просто припустимо, що половина цієї суми — це гроші, які є «вільними» і легко викликані змінами ринкових умов і політики, тоді ми говоримо про швидкі гроші на 1 трильйон доларів, які можуть бути залучені в таку потенційну плутанину » .
–За допомогою Qizi Sun.
Найбільш читаний за версією Bloomberg Businessweek
© Bloomberg LP, 2024
&w=120&resize=120,86&ssl=1)
