Тому що може здатися, що інфляція знижується, але це все одно величезна проблема

Те, що Федеральна резервна система наближається до цільового показника інфляції, не означає, що проблема вирішена, оскільки високі ціни на товари та послуги в економіці США продовжують тиснути на людей, підприємства та політиків.

Останні звіти про ціни на товари та послуги, незважаючи на те, що вони трохи вищі, ніж очікувалося, показують, що рівень інфляції за минулий рік наближається до цільового значення центрального банку в 2%.

Насправді Goldman Sachs нещодавно підрахував, що коли Бюро економічного аналізу пізніше цього місяця оприлюднить свої дані про улюблений показник цін ФРС, рівень інфляції може бути настільки близьким, щоб округлити його до 2%.

Але інфляція – це клаптик. Його не можна повністю охопити жодним одним показником, і за багатьма показниками він все ще значно перевищує рівень комфорту для більшості американців і навіть деяких чиновників ФРС.

Як і багато інших її колег, президент ФРС Сан-Франциско Мері Дейлі у вівторок підтримала послаблення інфляційного тиску, але зазначила, що ФРС не оголошує про перемогу і не бажає спочивати на лаврах.

«Постійний прогрес у досягненні наших цілей не гарантований, тому ми повинні залишатися пильними та цілеспрямованими», — сказав він групі, яка зібралася в Школі бізнесу Стерна Нью-Йоркського університету.

Дейлі почала свою промову з анекдоту про недавню зустріч, яка трапилася під час прогулянки біля її дому. Молодий чоловік, що штовхає візок і вигулює собаку, кричить: «Президенте Дейлі, він проповідує перемогу?» Він запевнив його, що не розмахує жодними банерами, коли йдеться про інфляцію.

Але дебати зіткнулися з дилемою для ФРС: якщо інфляція зростає, чому процентні ставки все ще такі високі? І навпаки, якщо інфляцію ще не вгамували (ті, хто був у 1970-х роках, можливо, пам’ятають кнопки «Поштовхнути інфляцію зараз»), чому ФРС взагалі скорочується?

В очах Дейлі, скорочення ФРС на піввідсоткового пункту у вересні було «правильною» політичною спробою привести поточний клімат процентної ставки в відповідність з інфляцією, яка далека від піку в середині 2022 року, у той самий час, коли вони існують. . ознаки того, що ринок праці пом’якшується.

Як показує запитання юнака, переконати людей у ​​тому, що інфляція спадає, завдання непросте.

Коли справа доходить до інфляції, слід пам’ятати про дві речі: рівень інфляції, що представляє собою дванадцятимісячний огляд, який приваблює заголовки, та кумулятивний вплив, який мав на економіку три з гаком роки.

Дивлячись на 12-місячну ціну, можна отримати лише обмежений огляд.

Річний рівень інфляції ІСЦ становив 2,4% у вересні, що є значним покращенням порівняно з піком у 9,1% у червні 2022 року. Показник ІСЦ привертає більшу увагу громадськості, але є другорядним щодо ФРС, яка віддає перевагу індексу цін на особисте споживання . Департамент торгівлі. Взявши дані з CPI, які подають показник PCE, Голдман дійшов висновку, що останні вимірювання лише на кілька сотих відсоткового пункту менші за 2%.

Інфляція вперше перевищила цільовий показник ФРС у 2% у березні 2021 року, і протягом кількох місяців офіційні особи ФРС відкидали її як «перехідний» продукт специфічних для пандемії факторів, які незабаром відступлять. Голова ФРС Джером Пауелл у своїй щорічній політичній промові на саміті в Джексон-Хоул, штат Вайомінг, у серпні цього року пожартував про «хороший корабель Transitory» і всіх пасажирів, які він мав у перші дні інфляції.

Очевидно, що інфляція не була тимчасовою, і відтоді показник ІСЦ за всіма товарами зріс на 18,8%. Продовольча інфляція зросла на 22%. Ціни на яйця зросли на 87%, на автострахування — майже на 47%, а на бензин, хоча нині й на спадній траєкторії, з того часу все ще зріс на 16%. І, звичайно, є житло: середня ціна на житло підскочила на 16% з першого кварталу 2021 року та на 30% з початку купівельного ажіотажу, викликаного пандемією.

Нарешті, хоча деякі основні показники інфляції, такі як CPI та PCE, послаблюються, інші демонструють упертість.

Наприклад, показник інфляції ФРС Атланти щодо «стійких цін» — згадайте орендну плату, страхування та охорону здоров’я — у вересні все ще становив 4%, навіть як «гнучкий ІСЦ», який включає вартість продуктів харчування, енергії та транспортних засобів. , була абсолютна дефляція на рівні -2,1%. Це означає, що ціни, які не сильно змінюються, залишаються високими, тоді як ціни, які змінюються, у цьому конкретному випадку бензин, падають, але можуть змінитися в протилежному напрямку.

Вимірювання постійних цін також робить ще один важливий момент: «базова» інфляція, яка виключає ціни на продовольство та енергоносії, які коливаються більше, ніж інші статті, становила 3,3% у вересні за показником ІСЦ і 2,7% у серпні, виміряна індексом PCE. .

Хоча офіційні особи ФРС останнім часом більше говорять про цінні папери, вони історично розглядали ядро ​​як кращий вимірювач довгострокових тенденцій. Це робить цифри інфляції ще більш тривожними.

До сплеску 2021 року американські споживачі звикли до незначної інфляції. Незважаючи на це, під час поточного пробігу вони продовжували витрачати, витрачати і витрачати ще трохи, незважаючи на нарікання щодо зростання вартості життя.

За даними Бюро економічного аналізу, у другому кварталі споживчі витрати зросли майже на 20 трильйонів доларів у річному обчисленні. У вересні роздрібні продажі зросли на 0,4%, ніж очікувалося, при цьому група, яка безпосередньо враховує розрахунки валового внутрішнього продукту, зросла на 0,7%. Однак витрати в річному обчисленні зросли лише на 1,7%, що нижче рівня інфляції ІСЦ у 2,4%.

Зростаюча частина витрат надходила через боргові зобов’язання різних форм.

Згідно з даними Федерального резерву, борг домогосподарств у другому кварталі цього року склав 20,2 трлн доларів США, збільшившись на 3,25 трлн доларів, або на 19%, оскільки інфляція почала зростати в першому кварталі 2021 року. У другому кварталі цього року борг домогосподарств зріс на 3,2%, що є найбільшим зростанням з третього кварталу 2022 року.

Поки що зростаючий борг не є серйозною проблемою, але він досягає успіху.

Поточний рівень прострочень становить 2,74%, що є найвищим показником за майже 12 років, хоча все ще трохи нижче довгострокового середнього показника, який становить близько 3% за даними ФРС з 1987 року. Однак нещодавнє опитування ФРС у Нью-Йорку показало, що ймовірність Відсутність виплати мінімального боргу в наступні три місяці підскочила до 14,2% респондентів, що є найвищим рівнем з квітня 2020 року.

І не тільки споживачі накопичують кредити.

За даними Bank of America, використання кредитних карток у малому бізнесі продовжувало зростати, збільшившись більш ніж на 20% порівняно з допандемічним рівнем і наближаючись до десятирічного максимуму. Економісти банку очікують, що тиск зменшиться, оскільки ФРС знизить процентні ставки, хоча розмір скорочень може бути поставлений під сумнів, якщо інфляція виявиться стійкою.

Насправді, єдина яскрава пляма в історії кредитних балансів малого бізнесу полягає в тому, що вони фактично не встигають за зростанням інфляції на 23% з 2019 року, згідно з BofA.

Однак загалом клімат є негативним для малого бізнесу. Вересневе опитування Національної федерації незалежного бізнесу показало, що 23% респондентів все ще вважають інфляцію головною проблемою, знову ж таки головною проблемою для членів.

Серед закрученої картини інфляції хороших/поганих новин ФРС має прийняти важливе рішення на своєму політичному засіданні 6-7 листопада.

Оскільки у вересні політики проголосували за зниження основної процентної ставки на піввідсоткового пункту, або на 50 базисних пунктів, ринки діяли дивно. Замість низьких цін на ф’ючерси вони почали демонструвати вищу траєкторію.

Наприклад, ставка за 30-річною фіксованою іпотекою зросла приблизно на 40 базисних пунктів після скорочення, за даними Freddie Mac. THE Дохідність 10-річних облігацій зросла на таку саму суму, а 5-річна ставка беззбитковості, міра інфляції на ринку облігацій, яка вимірює 5-річну казначейську ноту проти казначейської ноти з таким самим терміном дії, зросла приблизно на чверть і нещодавно була на найвищому рівні з початку липня.

SMBC Nikko Securities був єдиним голосом на Уолл-стріт, заохочуючи ФРС взяти перерву в скороченні, доки вона не прояснить поточну ситуацію. Позиція фірми полягала в тому, що ціни на фондовому ринку затьмарюють нові рекорди, оскільки ФРС перейшла в режим пом’якшення, пом’якшення фінансових умов загрожує знову підштовхнути інфляцію. (Президент ФРС Атланти Рафаель Бостік нещодавно сказав, що він розглядає листопадову паузу.)

«Для політиків ФРС нижчі процентні ставки, швидше за все, ще більше полегшать фінансові умови, тим самим посилюючи ефект багатства через вищі ціни на акції. Тим часом висока інфляція має зберігатися», — сказав головний економіст SMBC Джозеф ЛаВоргна, який був старшим економістом у Donald. Про це в п’ятницю йдеться в повідомленні Білого дому Трампа.

Це змушує таких людей, як молодий чоловік Дейлі, президент ФРС Сан-Франциско, хвилюватися про майбутнє та натякати на те, чи може ФРС робити політичну помилку.

«Я думаю, що ми можемо рухатися вперед [a world] де люди мають час надолужити згаяне, а потім надолужити», – сказала Дейлі під час свого виступу в Нью-Йорку. «Отже, я розповів молодому батькові на тротуарі свою версію перемоги, а далі вважатиму справу виконаною. “