Будь-хто, хто сидить на дієті, напевно, зрозуміє: перші кілька кілограмів викликають відчуття ейфорії. Голос всередині голови кричить: “У мене це!” Але потім це неминуче перетворюється на гасло. Початкова новизна зникає, і починається справжня робота. Інвестори можуть побачити паралель із початковим ажіотажем навколо Wegovy від Novo Nordisk і Zepbound від Eli Lilly. Препарати, які імітують інкретинні гормони, такі як GLP-1 і GIP, контролюють рівень цукру в крові, пригнічують апетит і допомагають у втраті ваги, пропонуючи пацієнтам результати, що наближаються до рівня баріатричної хірургії. Медичне співтовариство підтримало ін’єкції раз на тиждень, оскільки ті, хто змінив правила гри, та інвестори підвищили ціни на акції, побачивши великий успіх. Але це не тривало. Юрій Ходжамірян, головний інвестиційний директор Tema ETFs, сказав CNBC, що минулого літа інвестори досягли «піку ажіотажу». Фірма керує ETF Tema GLP-1, Obesity & Cardiometabolic ETF (HRTS) і залишається позитивним щодо довгострокового потенціалу зростання цієї категорії. Особливо тому, що лідери ринку Novo та Lilly представляють нові клінічні докази того, що GLP-1 покращують загальний стан здоров’я, крім втрати ваги. Однак настрої послабилися, оскільки темпи зростання виявилися непередбачуваними, що призвело до розчарування прибутків і розчарування інвесторів. Оскільки перспективи для препаратів GLP-1 погіршилися, деякі акції, які, як очікувалося, постраждали від успіху препаратів, відновилися. І Novo, і Lilly витратили мільярди на розширення виробничих потужностей, щоб задовольнити величезний попит. Компанії також мали справу з виробниками ліків, які порушували їхній бізнес, використовуючи лазівку, яка дозволяла аптекам виробляти версії дефіцитних ліків. Те, де будуть розвиватися торговельні центри щодо зниження ваги у 2025 році, визначатиметься подальшим зростанням поставок, новинами про препарати наступного покоління, які плануються, і нормативною ясністю щодо ціноутворення на ліки та доступу до GLP-1. «Ліллі та Ново повинні почати досягати кращих результатів», — сказав Ходжамірян. «… Це принесе користь усім гравцям. І тоді усні можуть почати розблоковувати останню частину. … Щойно ви отримаєте усні, ринок починає розширюватися в розмірах». Багатьом пацієнтам буде легше приймати оральні версії препаратів, особливо ті незручні ін’єкції раз на тиждень, які зараз необхідні. Вони також менш дорогі та прості у виготовленні, що зменшить вузькі місця постачання. Попереду трильйонного ринку? Дані третьої фази щодо орфоргліпрону, перорального препарату GLP-1 від Lilly, очікуються наступного року. Зростання може повернути акції до ринкової капіталізації в 1 трильйон доларів. Протягом першої половини року акціям Lilly, здавалося, судилося досягти віхи. Але станом на закриття в п’ятницю акції впали на 13% за останні шість місяців. З початку року акції все ще зросли майже на 33%, випереджаючи приріст індексу S&P 500 на 26% з початку року на акції LLY Mountain. Аналітики залишаються позитивними щодо перспектив Lilly. Відповідно до FactSet, 77% оцінюють акції як купівлю або надмірну вагу. продається тільки один. Очікується, що акції зростуть більш ніж на 30% з $767,76 у п’ятницю до середньої цільової ціни $1008. Проте акції не захищені від політичного середовища, яке негативно впливає на акції фармацевтичних компаній. Існує занепокоєння, що Роберт Ф. На думку аналітиків Barclays, Кеннеді-молодший, кандидат обраного президента Дональда Трампа на посаду голови Міністерства охорони здоров’я та соціальних служб США, може обмежити використання GLP-1. Але незрозуміло, як Кеннеді міг би визначити пріоритетність різних політичних ініціатив у разі підтвердження. Також були позитивні коментарі Ілона Маска щодо препаратів GLP-1, які могли б підтримати категорію. «Ми бачимо Lilly у сильній позиції для творчої роботи з новим керівництвом для розширення доступу до GLP1 (хоча визнаємо, що завжди існує компроміс між доступом і ціною)», — написала аналітик Bernstein Кортні Брін у нещодавній примітці для клієнтів. Порівняно з Novo він очікує, що Lilly матиме невелику перевагу як американська компанія та швидший шлях до збільшення обсягів виробництва. Тим часом адміністрація Байдена запропонувала правило, яке дозволить Medicare і Medicaid покривати ліки для схуднення. Ліллі та Ново працюють над збором клінічних доказів того, що препарати GLP-1 допомагають таким захворюванням, як апное уві сні, і знижують ризик серцево-судинних захворювань — стратегія, яка допомогла більшій кількості пацієнтів отримати охоплення. Незрозуміло, чи буде нова адміністрація займатися цією справою, чи залишить заборону на покриття ліків для схуднення у федеральних страхових планах. CagriSema розчаровує Надію на акції Novo було засновано на даних клінічних випробувань CagriSema, препарату нового покоління від ожиріння. Коли ця новина з’явилася в п’ятницю, ринкова вартість компанії склала 125 мільярдів доларів. Пацієнти в дослідженні втратили в середньому 22,7% своєї ваги через 68 тижнів. Результат був нижчим за діапазон від 25% до 30%, який прогнозувала Novo, хоча датська компанія заявила, що дані «підбадьорюють». Оскільки акції Novo торгуються на найнижчому рівні за 18 місяців, середня цільова ціна аналітиків може відновитися на 58% протягом наступного року. Декілька аналітиків сказали, що негативна реакція в п’ятницю була надто сильною і сталася причиною погано структурованого тесту та високих очікувань. NVO З початку року гора Novo Nordisk ділиться з року до сьогодні Як і Wegovy та Ozempic, CagriSema вводиться шляхом щотижневої ін’єкції та містить семаглутид. Однак препарат також містить кагрілінтид, окрему молекулу, яка діє як амілін, гормон підшлункової залози. Втрата ваги пацієнтів, досягнута під час випробування, перевищила середній показник Wegovy на 15% і була на одному рівні з майже 23% результатом Zepbound у клінічних дослідженнях. І близько 40,4% тих, хто брав участь у дослідженні CagriSema, втратили понад 25% своєї початкової ваги. Крім того, не всі пацієнти отримували найвищу дозу препарату, що призвело до питань щодо дослідження. У Novo повідомили, що планують розпочати нове випробування в першій половині наступного року та, ймовірно, подадуть препарат на схвалення регуляторних органів наприкінці наступного року. За словами аналітика Stifel Еріка Ле Берріго, 25% здавалося «магічним числом», оскільки це зробило б CagriSema продуктом, який дасть пацієнтам найкращі шанси на значну втрату ваги та випередить Zepbound конкурента Lilly. Novo стикається з тиском, щоб зменшити свою залежність від семаглутиду, активного інгредієнта як Wegovy, так і ліків від діабету Ozempic, оскільки він може опинитися в наступному списку ліків для переговорів про ціну Medicare. “[Semaglutide] Очікується, що він становитиме близько 70% доходу групи в 2027 році, і хоча він все ще є частиною CagriSema, компонент кагрілінтиду в цій комбінації буде захищати те, що робить препарат», — написав Ле Берріго в дослідницькій записці. напередодні оприлюднення даних випробувань у п’ятницю його акції зросли на 80% за рік, що підкреслює, наскільки важко буде молодим людям зламати диполь, який утворився з Lilly на початку цього місяця, 20% від їхньої ваги У якийсь момент це було б величезним успіхом, але зараз інвесторам потрібно більше. Акції Amgen з початку року впали майже на 9%. Одна з причин полягає в тому, що потенційний ринок величезний, і пацієнти повинні продовжувати приймати ці ліки безперервно, щоб зберегти їх переваги. Деякі гравці можуть вийти з перевагою у виробництві, тоді як інші можуть створити ліки, які забезпечують користь для здоров’я та краще підходять для певних пацієнтів. Тож стадіон залишиться заповненим. Серед цих акцій акції Viking Therapeutics є “досить цікавими”, сказав Ходжамірян з Tema. «Їхні дані непомітно стають кращими й кращими, тоді як ціна їхніх акцій падає». Акції Viking Therapeutics з початку року зросли на 127%, але ціна акцій, яка закрилася в п’ятницю на рівні 42,25 доларів США, впала більш ніж удвічі після того, як 28 лютого досягла історичного максимуму в 99,41 долара США. , інший бік бізнесу з наркотиками для схуднення відновився. Ці акції включають постачальників діабетичних технологій, таких як Dexcom та Insulet. Цього року акції Dexcom все ще впали більш ніж на 35%, але за останні три місяці акції зросли майже на 14%. Insulet зробив ще краще. Його акції цього року зросли на 2% завдяки зростанню на 34% за останні шість місяців. Аналітики Barclays прогнозують, що 2025 рік стане «точкою перелому» в наративі GLP-1, оскільки кількість пацієнтів, які отримують ліки, набагато менша за потенційний розмір ринку. Збільшення виробництва ліків дозволить отримати доступ додатковим пацієнтам. За їх словами, це може означати, що зміни споживчих звичок матимуть сильніший вплив на запаси продуктів харчування та напоїв. Такі компанії, як Nestle і Conagra, почали розробляти нові продукти для обслуговування цього ринку. Campbell Soup прокоментував, наскільки суп може бути придатним для тих, хто приймає ці ліки. Аналітики Barclays очікують, що Danone зі своїми брендами йогуртів, що містять протеїн, може стати «найбільшим потенційним виграшем серед GLP-1». Європейські фондові ринки зросли приблизно на 9% з початку року «Здоров’я справді лежить в основі бренду та духу Danone — і це відображено в його портфелі, 90% якого вважається придатним для повсякденного споживання та не містить HFSS (висока жир, сіль і цукор), – сказав аналітик Barclays Уоррен Акерман у дослідницькій записці від 16 грудня. «Оскільки білкові продукти потенційно стають все більш популярними, оскільки користувачі GLP-1 шукають вдосконалені продукти для боротьби з втратою м’язів, продукт Oikos від Danone має переваги з високим вмістом білка, які споживачі можуть шукати». Окрім відстеження проникнення або кількості людей, які приймають препарати інкретину, проблема також є прихильністю, оскільки багато пацієнтів припиняють прийом цих препаратів протягом року. «У нинішньому ринковому контексті, коли на ринок виходить більше активів, і з очікуваними змінами в законодавстві, які можуть бути конструктивними для укладання угод, ми очікуємо, що оцінка GLP-1 залишатиметься актуальною в секторі харчових продуктів і напоїв», — сказав він. Прія Охрі-Гупта, аналітик споживчого підрозділу Barclays США.
