Трамп і голова ФРС Пауелл можуть зіткнутися через процентні ставки

У 2025 році новообраний президент Дональд Трамп і голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл можуть зіткнутися між собою, залежно від того, як розвиватимуться економічні умови.

Якщо економіка розігріється та інфляція знову спалахне, Пауелл та його колеги можуть вирішити пригальмувати свої зусилля щодо зниження процентних ставок. Це, у свою чергу, може розлютити Трампа, який розкритикував чиновників ФРС, включаючи Пауелл під час його першого терміну, за те, що вони не досить швидко пом’якшили монетарну політику.

“Без сумніву”, – сказав Джозеф ЛаВоргна, колишній головний економіст Національної економічної ради під час першого терміну Трампа, коли його запитали про можливість конфлікту. «Коли вони не знають, що робити, багато разів вони нічого не роблять. Це може бути проблемою. Якщо президент вважає, що відсоткові ставки слід знизити, чи Федеральна резервна система, просто для громадськості, копається у своїх ноги?”

Хоча Пауелл став головою ФРС у 2018 році після того, як Трамп висунув його на цю посаду, вони часто сперечалися щодо напряму процентних ставок.

Трамп публічно й агресивно дорікнув президенту, який, у свою чергу, у відповідь заявив, що для ФРС важливо бути незалежною та вільною від політичного тиску, навіть якщо він виходить з боку президента.

Коли Трамп вступить на посаду в січні, вони працюватимуть в різних умовах. Протягом першого періоду була невелика інфляція, тобто навіть підвищення процентних ставок ФРС утримувало базові ставки значно нижче поточного рівня.

Трамп планує як експансійну, так і протекціоністську фіскальну політику, навіть більше, ніж під час свого попереднього терміну, яка включатиме ще жорсткіші тарифи, нижчі податки та значні витрати. Якщо результати почнуть відображатися в даних, ФРС Пауелла може виникнути спокуса провести більш жорстку монетарну політику щодо інфляції.

ЛаВоргна, головний економіст SMBC Nikko Securities, який, за чутками, претендує на посаду в новій адміністрації, вважає, що це було б помилкою.

«Вони розглядатимуть дуже нетрадиційний підхід до політики, яку пропонує Трамп, але він розглядатиме це через дуже традиційну економічну призму», — сказав він. «ФРС матиме дійсно важкий вибір на основі свого традиційного підходу до того, що робити».

Останніми днями ф’ючерсні трейдери хвилювалися щодо своїх очікувань щодо подальших дій ФРС.

Ринок оцінює ймовірність валютних коливань для чергового зниження ставки в грудні після того, як це було майже напевно тиждень тому, згідно з індикатором FedWatch CME Group. Ціни також показують еквівалентне зниження на три відсоткові пункти до кінця 2025 року, що також значно нижче попередніх очікувань.

Останніми днями нерви інвесторів були підірвані щодо намірів ФРС. Голова ФРС Мішель Боумен у середу зазначила, що прогрес у справі інфляції «зупинився», що свідчить про те, що вона може продовжувати наполягати на більш повільному зниженні ставок.

«Усі шляхи ведуть до напруженості між Білим домом і ФРС», — сказав Джозеф Брусуелас, головний економіст RSM. «Це буде не просто Білий дім. Це буде Міністерство фінансів, це буде перетинання шляхів комерції та ФРС».

Дійсно, Трамп створює групу лояльних прихильників, щоб реалізувати свій економічний план, але багато в чому успіх залежить від поступливої ​​або принаймні жорсткої монетарної політики, яка не надто сильно стимулює чи стримує зростання. Для ФРС це означає прагнення до «нейтральної» процентної ставки, але для нової адміністрації це може означати щось інше.

Боротьба за те, де мають бути процентні ставки, створить «політичну та політичну напруженість між Федеральним резервом і Білим домом, які явно віддадуть перевагу нижчим процентним ставкам», – сказав Брузуелас.

«Якщо хтось збирається запроваджувати тарифи чи масові депортації, ви говорите про обмеження сукупної пропозиції, водночас запроваджуючи зниження податків на дефіцит, що заохочує зростання сукупного попиту. У вас є фундаментальна непослідовність у вашій політичній таблиці», — сказав він. додано. «Існує неминуче роздоріжжя, що веде до напруженості між Трампом і Пауелом».

Безумовно, є деякі чинники, які можуть послабити напругу.

Одна з них полягає в тому, що термін повноважень Пауелл на посаді голови ФРС закінчується на початку 2026 року, тому Трамп може просто залишити її у відставку, поки не зможе посадити на посаду голови когось, хто йому більше подобається. Існує також мало ймовірності того, що ФРС дійсно підніме процентні ставки, якщо не відбудеться якась дуже несподівана подія, яка значно підвищить інфляцію.

Крім того, політика Трампа займе деякий час, щоб пройти через систему, тому будь-який вплив на інфляцію та макроекономічне зростання не буде відразу помітним у даних, тому відповіді ФРС не потрібно. Також існує ймовірність, що ефект буде не таким значним.

«Я очікую вищої інфляції та уповільнення зростання. Я вважаю, що тарифи та депортації є негативними шоками пропозиції. Вони шкодять зростанню та підвищують інфляцію», — сказав Марк Занді, головний економіст Moody’s Analytics. «ФРС продовжить знижувати процентні ставки наступного року, можливо, не так швидко, як інакше».

Таким чином, битви з Трампом можуть стати більшим головним болем для наступного голови ФРС, якщо Трамп не призначить повторно Пауелл.

“Тож я не думаю, що це буде проблемою в 2025 році”, – сказав Занді. «Це може стати проблемою в 2026 році, тому що на той момент зниження ставок закінчилося, і ФРС може опинитися в такому положенні, коли їм точно доведеться почати підвищувати ставки. Саме тоді це стає проблемою».