Французький бюджет зосереджений на підвищенні податків, оскільки аналітики попереджають про зниження рейтингів

У четвер нещодавно сформований уряд Франції представив проект бюджету, який передбачає збільшення податків і скорочення витрат на 60 мільярдів євро (65,6 мільярда доларів), оскільки аналітики попереджають, що цього пакету може бути недостатньо, щоб запобігти погіршенню економіки.

Бюджет на 2025 рік приділяє більше уваги заходам зі збору податків, ніж деякі очікували. Аналітики також вказали на «політично складні» пропозиції, такі як відстрочка коригування пенсій на інфляцію та скорочення місцевого самоврядування, державної служби та системи охорони здоров’я.

Інші ключові елементи включають тимчасові додаткові податки для великих судноплавних компаній і компаній з прибутком понад один мільярд євро на рік, що впливає на близько 440 компаній. підвищення прибуткового податку для домогосподарств з доходом понад 500 000 євро. повернення податку на споживання електроенергії;

Однією з ключових цілей бюджету є скорочення прогнозованого дефіциту Франції в 6,1% на 2024 рік до 5% валового внутрішнього продукту в наступному році — спроба відповідати правилам Європейського Союзу, які передбачають, що дефіцит бюджету країни-учасниці не повинен перевищувати 3% ВВП.

Уряд встановив нову мету виконати це правило до 2029 року, продовживши попередню ціль до 2027 року. Він також попередив, що дефіцит може зрости до 7% наступного року без дій.

Завдання знайти 60 мільярдів євро за один рік залишило в уряду кілька варіантів, що означає, що йому довелося звернутися до тих, які є «політично складними», сказав CNBC старший економіст у Франції, Бельгії та Сполучених Штатах Натіксіс. Squawk Box Europe” у п’ятницю.

Крихкий уряд Франції під керівництвом прем’єр-міністра Мішеля Барньє цього тижня вже зіткнувся з вотумом недовіри, який він пережив.

Уряд був сформований минулого місяця після напружених переговорів після парламентських виборів у липні, які передали більшість місць лівому Новому народному фронту, який сам був відносно розділеним альянсом, але не зміг забезпечити більшість жодній партії чи коаліції. .

Визнаючи це, Барньє назвав проект бюджету відправною точкою для обговорення законодавцями та сказав, що він відкритий для змін, які збережуть його фіскальну цілісність.

«Будуть зміни, і відбудуться сильні дебати щодо пенсій і внесків на соціальне страхування», — сказав Каматте, дебати щодо бюджету розпочнуться 21 жовтня, а різні його частини будуть голосуватися з 29 жовтня.

«Проблема полягає в тому, що коли вам потрібно знайти 60 мільярдів, ми ніколи не знаходили 60 мільярдів за один рік, це було б безпрецедентно, і тому знайти таку величезну суму не дуже достовірно, особливо з дуже крихкою відносною більшістю. “

Комбінація політичних заходів, що лежить в основі бюджету на 2025 рік, «менше спрямована в бік скорочення витрат і більше в бік підвищення податків, ніж ми очікували», — заявили аналітики Goldman Sachs у записці.

«Розмір запропонованої консолідації та відповідна залежність від підвищення податків залишають нас менш впевненими щодо здатності уряду досягти цільового показника дефіциту в 5,0% до 2025 року. Наше попереднє дослідження показало, що різкі коригування та фіскальна консолідація, як правило, мають менші шанси досягнення сталого покращення фінансової позиції”, – написали вони, зазначивши, що їхній власний прогноз дефіциту становив 5,2 відсотка.

Однак вони також вказали на потенціал для деякої короткострокової політичної стабільності, враховуючи те, що уряд витримає вотум недовіри 8 жовтня.

Це означає, що наразі їхній базовий сценарій полягає в ухваленні урядом законопроекту про бюджет до кінця року, сказали вони, але з більшою невизначеністю після цього моменту.

«Коли вам дуже швидко потрібні свіжі гроші, у вас немає іншого вибору, окрім як підняти податки. Проблема в тому, що податки у Франції вже дуже високі», — сказав Каматте з Natixis CNBC, зазначивши, що країна має другу за величиною ставку податку на зарплати. . відсоток у Європі.

За словами Еріка-Яна ван Харна, старшого макростратега Rabobank, незважаючи на акцент на підвищенні податків, поділ законопроекту скоротить державні витрати на 40 мільярдів євро, одночасно збільшуючи доходи на 20 мільярдів євро.

Але він додав: “Амбітні плани Барньє пов’язані з ризиками реалізації. Його уряд зобов’язаний до 2029 року, але навряд чи доживе до цього часу”.

Залишаються питання щодо того, що означатиме бюджет на 2025 рік для економічного зростання Франції та чи зможе країна уникнути подальшого зниження державного боргу після скорочень S&P та Fitch за останні два роки.

Уряд розширив свої заходи, щоб спробувати уникнути шкоди економічному зростанню, повідомила Евелін Херрманн, європейський економіст з Bank of America Global Research, в інтерв’ю CNBC «Squawk Box Europe» у п’ятницю.

«Сподіваюся, що, зробивши це та звернувшись більше до груп із високим доходом і високоприбуткових компаній — і пообіцявши зробити це тимчасово — ви зможете уникнути свого роду типового сильного впливу на зростання цих заходів». — продовжувала вона.

Але аналітики Goldman Sachs вважають, що вплив пакету на економічне зростання зміниться з 0,3 відсоткових пунктів у 2024 році до 0,5 відсоткових пунктів у 2025 і 2026 роках. Тоді як UBS заявив, що його історично велика фіскальна консолідація в 2% ВВП «ймовірно, зашкодить зростанню». .

Цього тижня статистичне агентство Insee спрогнозувало зростання французької економіки на 1,1% цього року, що Каматте з Natixis назвав «можливо, занадто оптимістичним, навіть якщо це нереально».

«Мене хвилює траєкторія після 2025 року, тому що заходи щодо скорочення дефіциту після 2025 року не задокументовані, і коли ви проводите аналіз прийнятності боргу, траєкторія Франції явно становить ризик», — сказав він.

У короткостроковій перспективі рейтингові агентства будуть призупинені через відсутність конкретних деталей щодо бюджету, додав він, хоча не можна виключати негативний прогноз від S&P або Fitch.

«На даному етапі він спокійніший, і давайте наступного року вирішимо, чи є скорочення витрат достовірними чи ні», — сказав Каматт. Однак він очікує, що Moody’s, яке зберегло кращий рейтинг Франції, матиме негативний прогноз цього року перед тим, як знизити рейтинг наступного року.

Ван Харн з Rabobank був ще більш неоднозначним, стверджуючи, що різке скорочення витрат «обмежить економічне зростання» і що «зниження рейтингу одного з головних рейтингових агентств виглядає ймовірним».

«Жорстка економія має свою ціну. Економічне зростання, і без того слабке, буде перешкоджати різкій зміні фіскальної позиції Франції. Уряду було б добре розглянути економічні побічні ефекти своєї політики, але брак політичного капіталу є причиною Ризик, що Барньє буде змушений приймати неправильні рішення”, – сказав він у п’ятницю.

«Враховуючи небезпеки, на які вже вказав [Fitch] і відносно оптимістичний характер його попередніх прогнозів, ми вважаємо потенційним зниження рейтингу. Хоча це явно не позитивно з точки зору спреду, ми вважаємо, що ринок уже встановлює значну ціну на такий крок».

— Шарлотта Рід з CNBC внесла свій внесок у цю історію