ФРС наближається до невловимої економічної м’якої посадки у 2024 році після чудового звіту про зайнятість у вересні

Величезне зростання зарплати у вересні виводить економіку США з тіні рецесії та дає Федеральному резерву досить відкритий шлях до м’якої посадки.

Якщо це звучить як сценарій Золотовласки, то, ймовірно, він недалекий від нього, навіть зважаючи на тривожні хвилювання щодо інфляції, які тиснуть на гаманці споживачів.

Ринок праці, який кидає виклик гравітації, принаймні уповільнення темпів зростання цін і зниження процентних ставок ставлять макро картину в дуже хорошу позицію прямо зараз — критичний політичний і політичний час.

«Ми очікували м’якої посадки. Це лише дає нам більше впевненості в тому, що, схоже, втримається», – сказала Бет Енн Бовіно, головний економіст Банку США, після п’ятничного звіту про заробітну плату в несільськогосподарському секторі. «Це також підвищує ймовірність відмови від посадки, що означає навіть кращі економічні дані на 2025 рік, ніж ми зараз очікуємо».

Кількість робочих місць, безумовно, була кращою, ніж будь-хто очікував: компанії та уряд разом підвищили зарплати на 254 000, перевершивши консенсус Dow Jones у 150 000. Це був великий крок вперед навіть у порівнянні з серпневими показниками, які були переглянуті в бік збільшення, і змінив тенденцію, яка почалася в квітні, коли кількість робочих місць зменшилася та зростало занепокоєння щодо більш широкого уповільнення — чи навіть гіршого.

Крім того, це фактично усунуло будь-який шанс, що Федеральна резервна система найближчим часом повторить своє зниження ставки на піввідсоткового пункту з вересня.

Насправді, ф’ючерсні ринки змінили курс після звіту, враховуючи майже певний шанс зміни лише на чверть на листопадовому засіданні ФРС, а потім ще на чверть у грудні, згідно з індексом FedWatch CME Group. Раніше ринки очікували половину одиниці в грудні, а потім еквівалент квартальних скорочень на кожному з восьми засідань Федерального комітету з відкритих ринків до 2025 року.

Але цього більше немає, оскільки ФРС, за винятком будь-яких подальших розчарувань на ринку праці, може зробити ставку на скромні темпи свого циклу пом’якшення.

«Якщо ми й надалі спостерігатимемо сильнішу економіку, ніж очікувалося, це може дати ФРС підставу уповільнити темпи зниження ставок до 2025 року, при цьому рівень виходу буде трохи вищим, ніж вони очікують сьогодні, і все це з економікою, як і раніше, збереже свій рівень. влади”, – сказав Бовіно. «Це було б гарною новиною як для ФРС, так і для економіки».

Звісно, ​​на картині робочих місць залишаються деякі недосконалості.

Понад 60% зростання у вересні припало на звичайних підозрюваних — заклади харчування та напоїв, охорону здоров’я та уряд — усі вони отримали вигоду від фіскальних марнотратств, які призвели до дефіциту бюджету 2024 року до 2 трильйонів доларів.

Були також деякі технічні фактори у звіті, такі як низький рівень відповідей учасників опитування, які могли кинути хмари на п’ятничний, інакше сонячний звіт, і призвести до перегляду в бік зменшення в найближчі місяці.

Але загалом новина була дуже хорошою та викликала питання про те, наскільки агресивною повинна бути ФРС.

Економісти Банку Америки, наприклад, запитали: “Чи панікувала ФРС?” у примітці клієнта, що у вересні він впав на піввідсоткового пункту, або на 50 базисних пунктів, тоді як інші дивувалися щодо диких коливань і прорахунків серед експертів Уолл-стріт. Девід Роял, керівник відділу фінансів та інвестицій компанії Thrivent, що надає фінансові послуги, припустив, що «сумнівно» ФРС скоротила б стільки, «якби знала, що цей ризик буде таким сильним».

«Питання в тому, як усі помиляються?» сказала Кеті Джонс, головний стратег з фіксованого доходу Charles Schwab. “Як ми можемо не правильно визначити це число з усією інформацією, яку ми отримуємо?”

Джонс сказав, що ФРС зіткнеться з дилемою, коли знайде відповідну політичну відповідь. Наступне засідання FOMC відбудеться 6-7 листопада, одразу після президентських виборів у США та після п’ятитижневого вікна, протягом якого йому доведеться ще багато чого переварити.

Деякі коментарі після звіту припускають, що ФРС, можливо, доведеться підвищити свою оцінку «нейтральної» процентної ставки, яка не стимулює і не стримує зростання, що свідчить про те, що базові ставки встановлюватимуться вище, ніж у недавньому минулому.

“Що з цим робитиме ФРС? Безумовно, 50 базисних пунктів не розглядаються на наступному засіданні. Я не думаю, що там це станеться”, – сказав Джонс. «Вони роблять паузу? Вони роблять ще 25 [basis points] тому що вони ще далекі від нейтральності? Чи зважують вони це з іншими даними, які можуть бути не такими достовірними? Я думаю, що їм є чим зайнятися».

Тим часом, однак, чиновники, швидше за все, будуть задоволені тим, що економіка стабільна, ринок праці не такий неспокійний, як вони підозрювали, і вони мають час зважити свій наступний крок.

«Останніми роками ми спостерігаємо досить чудову економіку, незважаючи на скептиків і невинні настрої споживачів», — сказала Елізабет Рентер, старший економіст NerdWallet. «У рік виборів пристрасті вирують, і будь-який економічний звіт чи подія можуть викликати сильну реакцію. Але економічні цифри говорять нам, що економіка США була і є сильною».