Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл оприлюднив свою останню цитату, щоб окреслити монетарну політику з «перекалібруванням» політики в ключовий момент для центрального банку.
На своїй прес-конференції після засідання комітету відкритого ринку в середу Пауелл використав варіанти цього слова не менше ніж вісім разів, намагаючись пояснити, чому ФРС пішла на незвичайний крок, знизивши процентні ставки на піввідсоткового пункту за відсутності будь-яких явна економічна слабкість.
«Це перекалібрування нашої політичної позиції допоможе зберегти міцність економіки та ринку праці та продовжить сприяти подальшому прогресу в інфляції, оскільки ми починаємо процес переходу до більш нейтральної позиції», — сказав Пауелл.
Фінансові ринки не зовсім впевнені, що робити з повідомленнями президента відразу після зустрічі.
Але ціни на активи різко зросли в четвер, оскільки інвестори повірили Пауеллу на слово, що цей надзвичайно великий крок не був відповіддю на значне уповільнення економіки. Натомість це була можливість «перекалібрувати» політику ФРС від жорсткого фокусування на інфляції до ширших зусиль, щоб гарантувати, що нещодавнє ослаблення ринку праці не вийшло з-під контролю.
Промислові індекси Dow Jones і S&P 500 піднялися до нових максимумів під час торгів у четвер після різких коливань у середу.
«Політика була відкалібрована для значно вищої інфляції. Оскільки рівень інфляції зараз наближається до цільового значення, ФРС може скасувати деякі агресивні заходи жорсткості, які вона запровадила», — сказав Том Порчеллі, головний економіст США в PGIM Fixed Income.
«Це дійсно дозволяє йому наполягати на тому, що цей цикл пом’якшення стосується не того, що ми перебуваємо в рецесії, а розширення економічного зростання», – додав він. «Я думаю, що це дуже потужна ідея. Це те, що ми сподівалися, що він зробить».
Гепарди Пауелла
Декілька попередніх спроб Пауелла дати позитивні описи політики ФРС або її поглядів на економіку не увінчалися успіхом.
У 2018 році його спроби знизити облігації як «автопілот», а також його оцінка того, що серія підвищення ставок у тому ж році відвела ФРС «надто далеко» від нейтральної ставки, викликала резонанс. з ринків.
Найвідомішим є те, що його наполягання на тому, що зростання інфляції у 2021 році виявиться «минущим», призвело до того, що Федеральна резервна система повільно проводила політику аж до того, що їй довелося запровадити серію підвищення на три чверті відсоткового пункту, щоб зменшити інфляцію. .
Проте ринки висловили впевненість в останній оцінці Пауелла, незважаючи на такий досвід і деякі ознаки тріщин в економіці.
«В інших контекстах більший крок може викликати більше занепокоєння щодо зростання, але Пауелл неодноразово наголошував, що це в основному щасливе скорочення, оскільки уповільнення інфляції дозволяє ФРС діяти, щоб підтримувати сильний ринок праці», — Майкл Феролі, голова відділу США. економіст JPMorgan Chase. , – сказав він у клієнтській записці. «Крім того, якщо політика буде сформульована оптимально, вона з часом повинна повернути економіку в нормальне русло».
Але Феролі очікує, що Федеральному резерву доведеться слідувати за діями в середу, зробивши такий же крок на своєму засіданні 6-7 листопада, якщо ринок праці не змінить тенденцію уповільнення, яка почалася в квітні.
У четвер були хороші новини щодо робочих місць, оскільки Міністерство праці повідомило, що щотижневі заявки на допомогу по безробіттю впали до 219 000, найнижчого рівня з травня.
Незвичайний хід нижче
Зниження на піввідсоткового пункту – або 50 базисних пунктів – було помітним, оскільки це перший раз, коли ФРС перевищила свої традиційні кроки на чверть за відсутності загрозливої рецесії чи кризи.
Хоча Пауелл не вірив у те, що цей крок був закликом не скорочувати кошти на липневій зустрічі, на Уолл-стріт припускали, що центральний банк справді певною мірою намагався наздогнати.
«Це питання, яке, можливо, відчуло, що вони трохи відстають», — сказав Ден Норт, старший економіст Allianz Trade у Північній Америці. «Зменшення на 50 базисних пунктів є досить незвичайним. Минуло багато часу, і я думаю, що, ймовірно, останній звіт про ринок праці змусив його задуматися».
Дійсно, Пауелл не приховував своєї стурбованості щодо ринку праці і заявив у середу, що протидія можливому ослабленню була головною мотивацією для повторного калібрування.
«ФРС все ще вважає економіку здоровою, а ринок праці стабільним, але Пауелл зазначив, що настав час оновити політику», — написав Сет Карпентер, головний глобальний економіст Morgan Stanley. «Цим зниженням ставки Пауелл підкреслив і продемонстрував, що FOMC готовий рухатися поступово або робити більші кроки залежно від вхідних даних і ризиків, що розвиваються».
Карпентер входить до групи, яка очікує, що ФРС тепер зможе полегшити своє перебування у квартальних підвищеннях протягом решти цього року та першої половини 2025 року.
Але ф’ючерсні трейдери встановлюють ціни більш агресивними темпами, що призведе до падіння на чверть пункту в листопаді, але назад до півпункту в грудні, згідно з індикатором CME Group FedWatch.
Економіст Bank of America Адітя Бхаве зазначив зміну в заяві ФРС після засідання, яка містила посилання на пошуки «максимальної зайнятості», посилання, яке він зробив, щоб показати, що центральний банк готовий залишатися агресивним, якщо ситуація з робочими місцями продовжуватиме погіршуватися.
Це також означає, що повторне калібрування може ускладнитися.
«Ми вважаємо, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки далі, ніж вона вказувала», — сказав Бхаве в записці. «Ринок праці, швидше за все, залишатиметься прохолодним, і ми вважаємо, що ринки будуть підштовхнуті до ще одного значного скорочення в 4-му кварталі».
