Певний час, не так давно, центральним питанням, яке оживляло економічні прогнози та ставки інвесторів на фінансових ринках, було: чи уникне економіка США рецесії?
Зараз для багатьох у діловому світі це питання здається майже минулим, частиною більш ранньої, більш тривожної ери наративів.
Після чудового перебування нижче 4 відсотків протягом більш ніж двох років рівень безробіття — на 4,2 відсотка — зріс з минулої весни. Але поки що лише трохи; грудневе читання прийде в п’ятницю. Хоча прийом на роботу сповільнився, кількість звільнень залишається низькою за довгостроковими стандартами.
Інфляція, яка, по суті, заспокоїлася, все ще перебуває під пильним наглядом Федерального резерву, який у 2022 році почав різко підвищувати процентні ставки, щоб боротися зі зростанням цін. Але на трьох засіданнях поспіль в останні місяці 2024 року ФРС трохи знизила ключову процентну ставку, яку вона контролює, намагаючись хірургічним шляхом усунути тиск на торгову діяльність і підтримати зайнятість.
Прогнози про рецесію, яка колись була повсюдною, здебільшого були відсутні в прогнозах на наступний рік, які великі фінансові компанії зазвичай надсилають своїм клієнтам під час свят.
На початку 2024 року Джеремі Барнум, головний фінансовий директор JPMorgan Chase, під час телефонної конференції сказав аудиторії, запитуючи про життєздатність економіки США: «Кожен хоче бачити проблему, але насправді ми її поки що не бачимо. “.
У перші дні 2025 року умови виглядають схожими: навіть якщо найгірші побоювання щодо неминучої рецесії з масовими звільненнями значною мірою вщухли, тривожні перерахунки нових ризиків від аналітиків все ще повні.
Обраний президент Дональд Дж. Трамп, наприклад, продовжує погрожувати, що після вступу на посаду він запровадить глобальну хвилю великих мит — податків на імпорт, які, як стурбовані багатьма економістами, можуть знову розпалити інфляцію, якщо їх поспішити. Також незрозуміло, чи п. Трамп домагатиметься максимальної депортації іммігрантів без документів і значного скорочення пропусків на кордонах, які він часто обіцяв під час передвиборчої кампанії — обіцянки, якщо їх дотримати, це може зменшити як наймання, так і пропозицію робочої сили в кількох секторах.
Проте велика частина тривожного занепокоєння щодо того, куди піде ринок праці, пов’язана не стільки з потенційними наслідками для політики, скільки зі зростаючою невизначеністю щодо глибинного темпу ділового циклу.
Серед фінансових менеджерів з Уолл-стріт та економістів з питань праці є надія, що наймання може залишатися стабільним і що — всупереч звичайним шансам — рівень безробіття може триматися на низькому рівні в осяжному майбутньому.
Традиційно смуги економічного зростання в Америці піддаються відносно передбачуваним спадам, подібним до синусоїдальної хвилі: компанії, які були надмірно оптимістичними щодо умов, виявляють, що вони можуть перенапружуватися та відмовитися від інвестицій та найму. Довіра споживачів падає, оскільки стає все важче знайти роботу. Тоді сукупні витрати та виробництво падають, а банкрутства та безробіття стрімко зростають. Нарешті, після боргового квадрату настрої покращуються, а запозичення та витрати відновлюються, відкриваючи новий цикл.
Але останній раз, коли такий сплеск підручників стався, було розширення з 2002 по 2007 роки, яке завершилося фінансовою бійнею фінансової кризи. З 2009 року єдина рецесія в економіці США була результатом пандемії, яка трапляється раз на століття, а не серйозних внутрішніх потрясінь.
І на початку цього десятиліття було незрозуміло, що економіка опинилася в безпосередній небезпеці. У лютому 2017 року, одразу після вступу на посаду п. Трампа, рівень безробіття склав 4,6%. У лютому 2020 року, в останній місяць перед пандемічними локдаунами, цей показник становив 3,5%.
Деякі видатні фігури у сфері фінансів, такі як Девід Келлі, головний глобальний стратег JPMorgan, і Рік Рідер, топ-менеджер інвестиційної компанії BlackRock, нещодавно повторили свою сміливу теорію про те, що традиційний бізнес-цикл, як його розуміли раніше, припинив своє існування. — і що ринок праці, швидше за все, опиниться в такому ж здоровому стані, навіть якщо цього разу безробіття не впаде настільки низько.
Аргумент, як правило, полягає в тому, що характерні циклічні підйоми та спади промисловості та сільськогосподарської промисловості, які колись були опорою економіки США, не застосовуються в сучасному контексті: приблизно 7 доларів з 10 доларів в економіці США зараз походять від споживчих витрат, які вони в основному спрямовані на широкий спектр послуг зі стійким попитом.
«Ми очікуємо, що економіка додасть в середньому від 150 000 до 175 000 робочих місць у 2025 році», — сказав пан. Келлі в записці цього тижня для клієнтів. «І поки будь-яке придушення імміграції не є надто драматичним, працівники, які народилися за кордоном, повинні мати можливість задовольнити цей попит, утримуючи рівень безробіття близько 4 відсотків».
І поки пан. Називаючи економіку «невразливою», Келлі додав, що хвилювання щодо перспектив штучного інтелекту, який нещодавно призвів до інвестицій у бізнес, зростання фондового ринку та буму продуктивності праці, має підтримувати капітальні витрати.
З цього приводу інші аналітики ринку праці більше стурбовані. Сканда Амарнат, виконавчий директор Employ America, дослідницької групи, яка відстежує галузеві дані та сприяє повній зайнятості, стверджує, що технічний бум, керований штучним інтелектом, може закінчитися плачевно, якщо економічне зростання, пов’язане з апетитом до витрат на технології в корпоративній Америці, закінчиться. надмірна або обидва.
Якби така рецесія сталася, це було б схоже на те, що традиційні вітри ділового циклу відновлюються після тривалого періоду рецесії.
«Чим більше ми бачимо короткостроковий потенціал зростання в 2025 році, тим більша ймовірність глибшої рецесії попереду», — сказав пан. Амарнат. «Природа макроекономічних шоків полягає в тому, що вони завжди мають разючу схожість з попередніми епізодами, але їх особливо важко передбачити».
Крім того, ключова перевага штучного інтелекту для бізнесу — економія витрат на людську працю — може мати негативні наслідки для багатьох працівників, якщо штучний інтелект буде розвиватися швидко в найближчі роки.
«Попередні етапи розвитку ІТ загалом сприяли створенню нових робочих місць, але штучний інтелект, ймовірно, більш агресивно замінить робочі місця», — сказав Семюел Томбс, головний економіст США дослідницької консалтингової компанії Pantheon Macroeconomics.
Залишаючи питання про майбутнє, деякі цифри щодо зайнятості на сьогодні не виглядають такими сонячними. Популярний показник динаміки ринку праці, відомий як коефіцієнт найму, який відстежує кількість найнятих за місяць як частку від загальної зайнятості, він скотився до жалюгідних темпів 2013 року, коли рівень безробіття перевищував 7%.
По суті, рівень зайнятості високий, але шукачі роботи відчувають більше труднощів. Мляве наймання та мляві звільнення — це дивна порожнеча. Як правило, коли безробіття піднімається від найнижчої точки протягом циклу, воно не рухається м’яко вбік поблизу цього рівня. він має тенденцію вистрілювати, перш ніж знову розслабитися.
Пітер Вільямс, економіст і керуючий директор 22V Research, фірми, що займається інвестиційними стратегіями та кількісним аналізом, відповів на запитання, чи скоріше безробіття досягне 5 відсотків, ніж повернеться до 4 відсотків — як показує прецедент і економічна теорія — сказав: «Я дуже розтерзаний».
За його словами, незважаючи на «тверду стартову точку» року та здатність ФРС знизити ставки, якщо виникнуть додаткові проблеми, існують погані ознаки, наприклад, загибель ринку житла.
«Але зараз в економіці так мало вразливих місць, що важко зрозуміти, як достатньо падіння на два кроки, щоб справді все зіпсувати», — додав він.
&w=120&resize=120,86&ssl=1)
