Потік даних минулого тижня залишив кілька чітких вражень: інфляція зростає, ринок праці, здається, в порядку, якщо не горить, і економіка не рухається до обриву, незважаючи на постійно зростаючий потенціал значного уповільнення. Це є фоном надзвичайно критичного періоду для політиків Федеральної резервної системи. Він розпочнеться наступного тижня з щорічних зборів центрального банку в Джексон-Хоулі, штат Вайомінг, і триватиме протягом першого тижня вересня нібито звітом про робочі місця, а потім завершиться більш важливими економічними даними, які завершаться політичним засіданням ФРС 17-18 вересня. По-перше: політична промова голови Джерома Пауелла наступної п’ятниці на завершення події в Джексон-Хоулі, в якій він, як очікується, принаймні окреслить — олівцем, а не ручкою — ймовірний шлях уперед, з достатньою гнучкістю, щоб ФРС не досягла успіху. їх знову обдурили, як це було в перші дні інфляційного буму. «Він усе ще хоче дати собі вільний простір. Ми повинні пам’ятати, що ФРС зробила помилку, перехідний» виклик щодо інфляції, сказав Квінсі Кросбі, головний глобальний стратег LPL Financial. «Ця помилка є в підручниках історії. Вони повільно робили те, що мали робити. Вони не хочуть помилятися з цієї сторони рівняння». Зокрема, ФРС стикається з тим, як швидко та агресивно реагувати зараз, коли темпи інфляції падають. Ось що ми дізналися з останньої короткої серії даних: зростання споживчих цін уповільнилося до найслабшого темпу за понад три роки, оптові ціни щойно зросли в липні, витрати виявилися набагато стійкішими, ніж очікувалося, а звільнення після короткого підвищення тижнів тому вони близькі до своєї довгострокової тенденції. Правда, це були не всі хороші новини: житло залишається слабким місцем для економіки та, здається, погіршується, судячи з початку будівництва та дозволів, які досягли чотирирічного мінімуму в липні. Зарплати ростуть, але лише на 0,7% швидше за інфляцію. І якщо ви шукаєте інфляцію, вона виявилася в імпорті, де річні темпи зростання цін досягли найвищого рівня з грудня 2022 року, хоча й лише на 1,6%. Налаштований на пом’якшення. Однак на переважно збалансованих ринках ФРС може — і повинна — почати знижувати процентні ставки наступного місяця. «Це не точна наука. Ймовірно, це настільки ж мистецтво, як і наука», — сказав Кросбі. “Чим довше вони чекатимуть, тим більше у них буде проблем. Будуть різні проблеми, але вони будуть мати проблеми”. Ринкові ціни в п’ятницю вдень показали зниження у вересні приблизно 3:1 на чверть відсоткового пункту, або 25 базисних пунктів, відповідно до індексу FedWatch ф’ючерсів Fed Funds від CME Group. Крім того, трейдери бачать ще один подібний крок у листопаді та грудні, причому остаточне скорочення цього року, ймовірно, становитиме половину одиниці. Більше занепокоєння зараз полягає в тому, що ФРС відступає, тому що хоче скерувати економіку до її знаменитої м’якої посадки, замість того, щоб різко рухатися, тому що це потрібно, тобто якщо з’явиться кратер на ринку праці чи якась інша криза. «Ринок хоче відповідати інфляції, що падає, а не екстраординарному зниженню ставки», — сказав Кросбі. «Головний страх для ринку полягає в тому, що у нас рецесія, і не неглибока рецесія, а глибока рецесія, яка повністю змінює рівняння». Колишній віце-голова ФРС Річард Кларінда, який називав себе «перехідним членом» під час своєї роботи, сказав, що вважає найбільш вірогідним шляхом скорочення на чверть у вересні. Однак він також передбачив, що серпневий звіт про несільськогосподарську заробітну плату, який має вийти на початку вересня, матиме величезний вплив, незважаючи на те, що Пауелл наголошує, що ФРС «залежить від даних», а не «точкових даних». «Джей Пауелл каже, що вони не хочуть залежати від даних, і я думаю, що це має сенс. Але я підкреслю, що, на мою думку, те, що ми чуємо про ринок праці, має особливе значення», — сказала Кларінда під час інтерв’ю CNBC. співбесіда п’ятниця. «Якщо це буде катастрофічний звіт, від’ємна зарплата та велике зростання зайнятості, то ми підемо до 50. Тому я думаю, що це залежить від даних для першого кроку». Справа не скорочувати Звичайно, не всі учасники ринку згодні на скорочення. Навіть із зростаючим наголосом на картині робочих місць, Пауелл та інші чиновники ФРС все ще навряд чи проголошуватимуть повну перемогу над інфляцією, і це з поважної причини, сказав Комал Шрі-Кумар, керівник Sri-Kumar Global Strategies. У той час як загальна інфляція знижується, витрати, пов’язані з житлом, продовжують суперечити очікуванням щодо зниження, а значне зростання роздрібних витрат на 1% у липні свідчить про те, що споживачі миряться з високими процентними ставками, що саме по собі є інфляційною тенденцією. “Ти [cut] оскільки інфляція нижча за ціль… Друга причина, через яку ви повинні скоротити, полягає в тому, що економіка слабка», — сказав Шрі-Кумар. «Де слабкість? Я не думаю, що у вас є ознаки слабкості економіки. У вас немає жодних ознак того, що інфляція стає під контроль, і немає жодних ознак того, що ФРС змінить фокус. Джексон Хоул вже на підході. Не треба чекати до 18 вересня. Він уже почав, і він може дати йому ще один поштовх, коли виступить у Джексон Хоулі».
&w=120&resize=120,86&ssl=1)
