Перевернута крива прибутковості — індикатор рецесії з десятиліттями точності — перестала служити попередженням про майбутню рецесію і тепер впливає на економіку, сказав її творець.
Розворот відбувається, коли прибутковість довгострокових облігацій падає нижче короткострокової прибутковості, аномалія, яка історично траплялася, коли інвестори бачили більший короткостроковий ризик зростання та вимагали більшої премії.
Кемпбелл Гарві, професор економіки з Університету Дьюка, який ввів ідею перевернутої кривої прибутковості як провідного індикатора, сказав CNBC у п’ятницю, що він передбачив вісім із восьми останніх рецесій, які починаються з 1960-х років, без помилкових спрацьовувань.
Він блимає близько 20 місяців, і тривала відсутність рецесії протягом цього періоду викликала сумніви щодо його точності. Але Харві сказав, що термін доставки історично коливався від шести до 23 місяців.
Тим часом, перевернута крива прибутковості нещодавно змінилася і стала «причинним механізмом», який може уповільнити економічне зростання, додав він.
«Тож люди бачать перевернуту криву прибутковості, це змінює їхню поведінку», – сказав він. «Отже, як генеральний директор, коли ви бачите перевернуту криву прибутковості, ви, швидше за все, не натиснете на гачок інвестиції типу bet-the-farm».
Агресивне посилення Федеральної резервної системи призвело до інвертування кривої прибутковості, і вона повинна усунути шкоду, також агресивно знизивши процентні ставки, сказав Харві.
Правда, підвищення ставок ФРС допомогло знизити споживчу інфляцію з 9,1% у середині 2022 року до лише 2,9% за останніми показниками, що є найнижчим річним показником за три роки. Але попутно економіка охолола.
Враховуючи значний досвід кривої прибутковості та здатність змінювати поведінку перевернутої кривої, її також можна використовувати для управління ризиками, тобто компанії будуть готові, якщо спад настане пізніше цього року або на початку наступного року, пояснив Харві.
В іншому випадку рецесія, яка застане компанії зненацька, змусить їх раптово скоротити зарплати, посилюючи рецесію.
«Тож подумайте, що цей показник насправді уповільнює економічне зростання, але це призводить до ситуації, коли ми можемо мати рецесію без жорсткої посадки», – додав він. «Зростання повільніше, ніж глобальна фінансова криза».
Побоювання щодо рецесії минулого тижня зменшилися після слабкого звіту про заробітну плату, який спочатку викликав тривогу, але побоювання залишаються. Наприклад, ціни на золото досягли нових рекордів, частково через занепокоєння щодо економіки.
Інвестор «Чорний лебідь» Марк Шпіцнагель, засновник і ІТ-директор приватного хедж-фонду Universa Investments, сказав Удача що цього року наближається рецесія, оскільки найбільша ринкова бульбашка в історії ось-ось лопне.
«Цього разу все не інакше, і кожен, хто каже, що це справді так, не звертає уваги», — сказав він, додавши, що «єдина різниця полягає в тому, що розмір цієї лопнула бульбашки більший, ніж ми коли-небудь бачили».
