Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл прибуває, щоб дати свідчення на слуханнях у Сенаті з питань банківської справи, житлового будівництва та міських справ, щоб розглянути піврічний звіт про монетарну політику Конгресу на Капітолійському пагорбі у Вашингтоні, округ Колумбія, 9 липня 2024 року.
Кріс Клепоніс | AFP | Getty Images
Представники Федеральної резервної системи починають свою політичну нараду у вівторок ближче до цільового рівня низької інфляції, але наскільки вони послаблять процентні ставки, залишається відкритим питанням.
Щотижневі дані про інфляцію показали, що ціновий тиск суттєво зменшився після їх стрімкого зростання в 2021-2022 роках. Індекс споживчих цін показав 12-місячну інфляцію на найнижчому рівні з лютого 2021 року, у той час як показники оптових цін показали, що підвищення цін на трубопровід переважно контролюється.
Обидва читання, безумовно, були достатніми, щоб прокласти шлях до зниження ставки на засіданні Федерального комітету з відкритих ринків, яке завершується в середу рішенням про ставку та оновленим прогнозом щодо того, як центральні банки бачать розвиток подій у майбутньому.
«Ми все ще маємо хороші дані про інфляцію за два місяці» з останнього засідання ФРС, сказала Клаудія Сем, головний економіст New Century Advisors, в інтерв’ю CNBC у п’ятницю. «Це те, про що попросив ФРС».
Питання, однак, тепер зводиться до того, наскільки агресивно має діяти ФРС. Фінансові ринки, які показують, куди рухається центральний банк, не допомогли.
Більшу частину минулого тижня ф’ючерсні ринки знижували ставки на чверть відсоткового пункту, або на 25 базисних пунктів. Але це змінилося в п’ятницю, коли інвестори торгують майже рівними шансами на зниження в 25 або половину пункту або 50 базисних пунктів, згідно з інструментом FedWatch CME Group.
Шем є одним із тих, хто вважає, що ФРС потребує зростання.
Дані про інфляцію «самі по собі поставили б нас до 25 наступного тижня, як і повинно бути, і приведуть до цілого ряду скорочень після цього», – сказав він. «Ставка федеральних фондів перевищує 5%, вона існує більше року, щоб боротися з інфляцією. Цю боротьбу виграно. Їм потрібно почати йти з дороги».
Це означає, сказав Сам, починаючи зі скорочення на 50 базисних пунктів як способу обмежити потенційну дезінтеграцію ринку праці.
«Ринок праці [since] Липень минулого року став слабшим», – сказав він. «Тож є аспект просто перекалібрування. У нас є більше інформації. [Fed officials] ви повинні це очистити, скоротити на 50 базисних пунктів, а потім бути готовим робити більше».
Впевненість в інфляції
Звіти про інфляцію свідчать про те, що боротьба за повернення інфляції до 2% ще не закінчена, але все принаймні рухається в правильному напрямку.
Загальний індекс споживчих цін зріс лише на 0,2% у серпні, довівши інфляцію за весь рік до 2,5%. Без урахування продовольства та енергоносіїв базова інфляція склала 3,2%, що значно нижче цільового показника ФРС.
Але більша частина основної переваги походить від стабільно високих витрат на житло, підкріплених візантійським показником «орендодавця, еквівалентного орендній платі», який запитує власників будинків, що вони можуть отримати, якщо орендують свій будинок. Показник, який становить приблизно 27% від загального показника ІСЦ, зріс на 5,4% порівняно з минулим роком.
Незважаючи на тривалий тиск, опитування споживачів свідчать про впевненість у тому, що інфляція зменшилася, якщо не була повністю стримана. Респонденти опитування Мічиганського університету у вересні очікували, що інфляція коливатиметься на рівні 2,7% протягом наступних 12 місяців, що є найнижчим показником з грудня 2020 року.
Беручи до уваги всю різноманітну динаміку інфляції, голова ФРС Джером Пауелл наприкінці серпня заявив, що його «впевненість зросла», що інфляція повертається до 2%.
Це залишає роботу. Пауелл сказав у тій самій промові, виголошеній на щорічній зустрічі ФРС у Джексон-Хоулі, штат Вайомінг, що ФРС «не прагне і не вітає подальшого охолодження умов ринку праці».
У ФРС є два завдання — стабільні ціни та здоровий ринок праці, і очікується, що основна місія зміниться.
«Якщо Пауелл хоче відповідати своєму: «ми не хочемо подальшого ослаблення, ніякого подальшого охолодження», вони дійсно повинні переїхати сюди, тому що ця тенденція до охолодження добре закріпилася», — сказав Сем. «Поки це не буде припинено, ми продовжуватимемо спостерігати падіння зарплат і [the] рівень безробіття стрімко зростає».
Справа на чверть
Правда, існує значний настрій для того, щоб Федеральна резервна система знизила темпи зростання лише на чверть на засіданні наступного тижня, що свідчить про те, що центральному банку все ще потрібно більше працювати над інфляцією та він не надто стурбований ринком праці чи ширшим економічним охолодженням.
«Це справді головне, що їм потрібно покращити, а саме те, що вони нормалізують політику, а не намагаються надати притулок економіці, яка справді переживає проблеми», — сказав Том Сімонс, американський економіст Jefferies. «Я думаю, що вони справді добре попрацювали, доводячи це досі».
Навіть із зміною кварталу, яку передрікає Саймонс, у ФРС буде багато можливостей зробити більше пізніше.
Дійсно, ринкове ціноутворення передбачає, що до кінця 2024 року ставки можуть впасти на 1,25 відсоткових пункти, що вказує на певну необхідність знизити базові витрати на запозичення з їх найвищих рівнів (наразі від 5,25% до 5,50%) за 23 роки.
«Причина, чому вони були настільки обережні щодо скорочень, полягає в тому, що вони стурбовані тим, що інфляція повернеться», – сказав Сімонс. «Тепер вони більш впевнені на основі даних, які вони пропонують [inflation] не повертається в цей час. Але їм потрібно бути дуже обережними, щоб відстежувати потенційно змінну динаміку».
