Попередній перегляд грудневого засідання ЄЦБ: очікується зниження ставки на 0,25%.

Очікується, що після оголошення в четвер Європейський центральний банк (ЄЦБ) знизить ключову ставку за депозитами на 0,25 відсоткового пункту, піднявши ставку до 3,00%. Це відповідає ширшій стратегії ЄЦБ щодо досягнення цільового рівня інфляції в 2% на тлі ослаблення економічного зростання в єврозоні. Поточна інфляція становить 2,3%, дещо вище цільового показника, але аналітики припускають, що інфляційний тиск знаходиться під контролем завдяки недавній стабілізації. Ми очікуємо продовження траєкторії зниження ставок до 2025 року, що потенційно доведе ставку за депозитами до 2 відсотків або нижче. Хоча ЄЦБ, ймовірно, підтримуватиме підхід, керований даними, зустріч за зустріччю без попередніх вказівок, ця стратегія забезпечує гнучкість у роботі з економічною невизначеністю.

Імовірність скорочення цього тижня є високою, хоча листопадовий звіт HICP показав, що загальна інфляція зросла до 2,3%. Що ще важливіше, ключові відсоткові ставки також трималися належним чином і становили 2,7%, найвужчий діапазон досягнув найнижчого рівня з січня 2022 року. Хоча інфляція послуг залишалася на рівні, що вдвічі перевищує цільовий показник, це вважається тимчасовим, це залишається проблемою, оскільки ЄЦБ залишається відданим послабленню монетарної політики для підтримки економічної активності, підкреслюючи проактивний підхід ЄЦБ до досягнення цілей своєї політики. Хоча тривалі наслідки паризьких Олімпійських ігор, можливо, сприяли підвищенню рівня інфляції, ширша тенденція інфляції в сфері послуг залишилася в основному незмінною, оскільки вона знизилася до 3,9% з 4,0%. Ця постійна мінливість цін може викликати опір з боку політиків, які не бажають схвалити ще одне зниження ставок до того, як ЄЦБ представить свій оновлений прогноз інфляції, який має відбутися в грудні.

Тим не менш, низька та, можливо, уповільнена економічна активність посилює тиск на зниження вартості запозичень. ЄЦБ знизив свій прогноз зростання на минулій сесії, але враховуючи, що останні опитування бізнесу все ще демонструють слабку впевненість, йому, можливо, доведеться зробити це знову. Підприємства стикаються зі слабким попитом у країні та за кордоном, що гарантує, що індекс економічних настроїв Європейської комісії, за яким уважно стежить ЄЦБ, залишається значно нижчим за довгострокове середнє значення 100. Правда, поточні рівні вказують на стагнацію, а не на зростання . Подібним чином роздрібні продажі нікуди не поділися з кінця минулого року, і глобальний індекс PMI S&P у листопаді становив 48,1 пункта, який знову нижчий за позначку зростання в 50, яка спостерігалася протягом останніх трьох місяців. Регіональні показники були неоднозначними, і іспанська економіка на одну особу справдилася дуже добре. Але в двох найбільших землях провідні економічні інститути Німеччини більше не прогнозують зростання цього року, а у Франції INSEE тепер очікує скорочення ВВП на 0,1 відсотка цього кварталу.

Насправді економічна активність загалом не відповідає ринковим очікуванням, незважаючи на невелике пожвавлення наприкінці жовтня та на початку листопада, а також незначне пожвавлення на початку грудня після вересневих переговорів. Індекс відносної ефективності (RPI) Econoday провів більшу частину періоду на негативній території, в середньому мінус 15, значення на кілька пунктів нижче показника без урахування інфляційних шоків (RPI-P), який в середньому становив мінус 12. Іншими словами, ширша картина – це невтішно м’яка економіка, яка може досягти успіху за допомогою деяких стимулів центрального банку.

Зниження процентної ставки ЄЦБ спрямоване на усунення ризиків зниження економіки єврозони, включаючи потенційні торговельні обмеження в США та триваючу політичну нестабільність. Торговельні тарифи, які очікуються в 2025 році, викликають серйозне занепокоєння та можуть вплинути на експортнозалежні галузі. Крім того, політична нестабільність у Франції та Німеччині створила додаткові економічні труднощі. Урядова криза у Франції розширила спред облігацій, сигналізуючи про підвищений ризик для кожної країни, тоді як Німеччина стикається з проблемами фіскальної політики через коаліційні розбіжності щодо «боргового гальма».

З точки зору ринку, очікується, що зниження процентної ставки сприятиме розвитку ринків акцій, оскільки нижчі процентні ставки знижують вартість запозичень і стимулюють економічну активність. На ринках облігацій падіння процентних ставок зазвичай підвищує ціни на облігації через нижчу прибутковість. Однак вкладники можуть зіткнутися зі зниженням доходів від депозитів, тоді як позичальники отримають перевагу від дешевших варіантів фінансування споживчих боргів та іпотеки.

По суті, поточна траєкторія грошово-кредитної політики ЄЦБ підкреслює його рішучість повернути інфляцію до цільового рівня без додавання непотрібних ризиків рецесії. Хоча основна увага залишається на контролі над інфляцією та прискоренні зростання, ризики, пов’язані з геополітичною напруженістю та внутрішньополітичною нестабільністю, можуть вплинути на майбутні коригування політики. Ринки готові позитивно відреагувати на зниження процентної ставки, хоча баланс між стимулюванням зростання та управлінням інфляційними ризиками буде критичним.