Люди роблять покупки в магазині в Брукліні 14 серпня 2024 року в Нью-Йорку.
Спенсер Платт | Getty Images
Цього тижня Федеральна резервна система останній раз переглядає показники інфляції, перш ніж незабаром встановить розмір очікуваного зниження ставки.
У середу Бюро статистики праці Міністерства праці опублікує звіт про індекс споживчих цін за серпень. Через день BLS випускає свій звіт про індекс цін виробників, також за серпень, показник, який використовується як проксі для оптових витрат.
У зв’язку з тим, що майже вирішено питання про те, чи знизить ФРС процентні ставки, коли вона завершить своє наступне засідання з політики 18 вересня, єдине питання полягає в тому, наскільки. П’ятничний звіт про робочі місця надав мало ясності з цього приводу, тому, сподіваємось, прояснити ситуацію буде залишено за показниками CPI та CPI.
«Дані про інфляцію випередили дані про ринок праці у впливі на політику ФРС», — зазначила у своїй записці економіст Citigroup Вероніка Кларк. «Але враховуючи, що ринки – і, можливо, самі посадовці ФРС – розділилися щодо відповідного розміру першого зниження ставки 18 вересня, серпневі дані CPI можуть залишатися важливим фактором у майбутньому рішенні».
Консенсус-прогноз Dow Jones передбачає зростання ІСЦ на 0,2% як за показником усіх позицій, так і за основним, що виключає нестабільні продукти харчування та енергоносії. Очікується, що в річному обчисленні це призведе до відповідних темпів інфляції 2,6% та 3,2%. Очікується також, що PPI зросте на 0,2% як у заголовку, так і в основному. Офіційні особи ФРС зазвичай приділяють більше уваги основному показнику як кращому індикатору довгострокових тенденцій.
Принаймні для CPI показники не дуже близькі до довгострокової цілі ФРС у 2%. Але є кілька важливих застережень, про які слід пам’ятати.
По-перше, хоча ФРС звертає увагу на ІСЦ, він не є основним показником інфляції. Це був би індекс цін на витрати на особисте споживання Міністерства торгівлі США, який нещодавно скоригований на загальну інфляцію до 2,5% у липні.
По-друге, політиків хвилює напрямок руху так само, як і абсолютна ціна, і в останні місяці спостерігається тенденція до стримування інфляції. Зокрема, з точки зору номінальних цін, прогноз ІСЦ на 12 місяців за серпень становитиме зниження на 0,3 відсоткового пункту порівняно з липнем.
Нарешті, центр уваги чиновників ФРС змістився з лазерного погляду на порятунок інфляції на зростаючі побоювання щодо стану ринку праці. Наймання різко сповільнилося з квітня: середньомісячний приріст зарплати в несільськогосподарському секторі впав до 135 000 з 255 000 за попередні п’ять місяців, а кількість робочих місць скоротилася.
Невеликий крок для початку
У міру посилення уваги до робочих місць зростає й очікування, що ФРС почне знижувати процентні ставки. Орієнтовна ставка ФРС зараз становить від 5,25% до 5,50%.
«Серпневий звіт про CPI має продемонструвати більший прогрес у поверненні інфляції до цілі ФРС у 2,0%, — написав Дін Бейкер, співзасновник Центру економічних і політичних досліджень. «За винятком деяких надзвичайних сюрпризів, у цьому звіті не повинно бути нічого, що заважало б ФРС знизити ставку, і, ймовірно, значно».
Проте, схоже, ринки помирилися з ФРС, яка починає повільно.
Ціни на ф’ючерси у вівторок показали 71% ймовірність того, що Федеральний комітет з відкритих ринків розпочне свою кампанію пом’якшення зі зниження на чверть відсоткового пункту, і лише 29% ймовірність більш агресивного зниження на півпункту, згідно з CME. Група FedWatch.
Однак деякі економісти вважають, що це може бути неправильно.
Посилаючись на загальне скорочення прийому на роботу в поєднанні зі значним переглядом вакансій у бік зменшення в попередні місяці, Семюел Томбс, головний економіст Pantheon Macroeconomics, вважає, що «літнє уповільнення, швидше за все, виглядатиме ще різкішим через кілька місяців», а тенденція до зниження найму «мала довгий шлях».
«Ми розчаровані — але не здивовані — тим, що члени FOMC, які виступали після звіту про робочі місця, але до відключення перед зустріччю, все ще схиляються до 25 [basis point] відпочинок цього місяця», — сказав Томбс у понеділковій записці. «Але до того моменту, коли ми зустрінемося в листопаді, маючи на руках ще два звіти про вакансії, аргументи для швидкого зниження ставок будуть переважними».
Дійсно, ринкові ціни, хоча й передбачають м’який початок скорочень у вересні, прогнозують зниження на півпункту в листопаді та, можливо, ще одне в грудні.
