Розблокуйте Editor’s Digest безкоштовно
Редактор FT Рула Халаф вибирає свої улюблені історії в цьому щотижневому інформаційному бюлетені.
Allianz скасував переговори з Amundi та мажоритарним акціонером Crédit Agricole щодо планів об’єднати підрозділ управління інвестиціями вартістю 560 мільярдів євро. євро зі своїм найбільшим французьким конкурентом, за словами людей, знайомих із ситуацією.
Обидві сторони вели переговори більше року і вели ексклюзивні переговори про створення європейського гіганта з майже 2,8 трильйонами євро активів під управлінням нещодавно в суботу вранці. Деякі з людей сказали, що переговори можуть відновитися пізніше.
Розрив показує, наскільки важко здійснити масштабні злиття та поглинання в управлінні активами, і стався в той час, як хвиля консолідації захлеснула галузь, з останніми угодами, включаючи поглинання 5 мільярдів доларів євро Axa Investment Managers з BNP Paribas для створення європейського чемпіона в розмірі 1,5 трильйона євро.
За словами людей, знайомих із ситуацією, ключовою проблемою між Allianz і Crédit Agricole є структура будь-якого зв’язку. Вони намагалися домовитися про те, хто контролюватиме розширену компанію.
Amundi, який був створений у 2010 році шляхом злиття підрозділів з управління активами французьких банків Crédit Agricole та Société Générale, став найбільшим керуючим активами в Європі з активами в розмірі 2,2 трлн євро та ринковою капіталізацією 13,75 млрд. євро.
Якщо припустити, що оцінка становить щонайменше 6 мільярдів євро, Allianz Global Investors коштувала б приблизно половину Amundi, у той час як вона володіла б приблизно чвертю її активів.
Але материнська страхова компанія німецької групи була готова прийняти лише транзакцію, яка надала б їй роль співкерівника, сказали деякі з людей.
Allianz відмовився коментувати подробиці, але повідомив FT, що управління активами є «стратегічною невід’ємною частиною» групи, і сказав, що Allianz Global Investors «працює добре».
Він підкреслив, що «розглядатиме лише можливості неорганічного зростання, які підсилюють ці сильні сторони та збільшують наш вплив на управління активами».
Речник Amundi сказав FT у суботу вдень: «Amundi не веде переговорів з Allianz». Французька команда відмовилася від подальших коментарів.
Crédit Agricole є найбільшим акціонером Amundi з 69%. Керуючий активами має 29 відсотків у вільному обігу. Crédit Agricole не відразу відповіла на запит про коментар.
Для Allianz необхідною умовою будь-якого успішного об’єднання було б «спільне розуміння співпраці на технічному та культурному рівнях», за словами особи, знайомої з посадою.
Інші говорили, що в той час як Amundi розглядав потенційну транзакцію як «поглинання» Allianz Global Investors, німці хотіли партнерства, яке допомогло б збільшити її дохід від управління активами.
Дехто в таборі Амунді передбачав установку, за якої Crédit Agricole залишатиметься контрольним акціонером розширеної компанії з управління активами з часткою трохи більше 50 відсотків. Тоді Allianz стане другим за величиною акціонером Amundi з приблизно 30 відсотками та приблизно 20 відсотками у вільному обігу, кажуть люди, знайомі з ситуацією.
Але німці відкинули цю структуру, оскільки хотіли більш збалансованого поділу, додали люди.
Зовсім недавно обидві сторони, здавалося, наблизилися до угоди. Особа, знайома з цим питанням, сказала, що Crédit Agricole, схоже, готова знизити свою частку нижче 50 відсотків, щоб дозволити Allianz отримати більшу частку в Amundi в рамках об’єднання.
У Allianz певна опозиція щодо зобов’язань Amundi відображає занепокоєння щодо втрати стратегічної гнучкості та контролю над бізнесом з управління активами, водночас дозволяючи французькій стороні отримати вигоду від синергії між двома підприємствами.
Amundi є одним із найприбутковіших гравців у галузі, і вважається, що він досяг успіху у вражаючих зв’язках із роздрібними банками для розповсюдження своїх продуктів.
Інвестиційні менеджери шукають ринки для масштабу, зростання та нових клієнтів, оскільки маржа знижується через вищі витрати, нижчі комісії та вихід великих американських компаній на європейський ринок.
Тим часом банки та страхові компанії зважують зобов’язання перед своїми підрозділами з управління інвестиціями та оцінюють переваги подвоєння, укладення стратегічних партнерств або виходу з бізнесу.
Раніше цього року Amundi провела переговори про купівлю Axa Investment Managers у свого страхового материнського підприємства, але не змогла погодити умови, за словами двох людей, знайомих із ситуацією. У серпні Axa оголосила про угоду на 5 мільярдів доларів. євро, щоб передати бізнес банківській групі BNP Paribas після висновку, що він був невеликим.
Французька Natixis, мажоритарним власником якої є Groupe BPCE, також веде переговори з італійською Generali про можливе об’єднання, повідомило FT минулого місяця.
Раніше Allianz вів переговори з німецькою DWS про потенційне об’єднання з управління активами, але, за словами людей, близьких до DWS, вони більше не діють.
