У вас дуже тісні стосунки з сектором FMCG. Ви спостерігали за полем протягом багатьох років, перш ніж взяти на себе цю нову роль. Що ви думаєте про номери HUL?
Амніш Агарвал: Отже, я б не сказав, що в цифрах є щось велике негативне чи позитивне, тому що є деякі фактори, які є структурними, і кілька факторів, які є циклічними. З точки зору циклічних факторів, які сьогодні помітні в деяких сегментах, можливо, через харчову інфляцію, можливо, через товарну інфляцію, тож це зникне, можливо, ви можете сказати, що 3-й квартал був найгіршим, 4-й може показати трохи кращі цифри, ніж 3-й квартал .
Але є деякі структурні проблеми, з якими Lever стикається не зараз, ніж у минулі принаймні два-три або чотири роки. Отже, вашої краси і благополуччя. Якщо поглянути на останні шість-сім років, CAGR зростання становить лише 4-5%. Ви подивіться на ваші Horlicks, ця сама категорія МФУ раніше теж була в неспокої. Важіль нічого не міг зробити, тепер він теж вироджується. Тепер, якщо у вас, скажімо, 50% вашого портфеля, де немає темпів зростання або є структурні проблеми, навіть якщо попит відновиться, ваші темпи зростання залишаться в найкращому випадку, ви можете сказати, що максимальне зростання, скажімо, 5% до 7%, і ви можете сказати, що кінцевий результат також більш-менш та сама траєкторія, тому що є дуже мало можливостей для збільшення прибутку.
Отже, з точки зору цифр, ми могли бачити найгірше. Акції, які в 45 разів перевищують наші оцінки, до 27-го числа, я б сказав, дають вам достатні шанси на те, що може відбутися деяке підвищення, але коли це станеться, і це може дати вам дуже оптимістичну оцінку в майбутньому, можливо, скажімо, 25- 30%, я так не думаю. Але я думаю, що якщо попит відновиться, якщо справи виглядатимуть добре або покращаться, можливо, можна очікувати прибутку в 10-12% протягом наступних 12 місяців.
Як ви думаєте, де на ринку середніх і малих капіталізацій продажі стали надмірними?
Амніш Агарвал: Особливо те, що сталося за останні пару років, полягає в тому, що оцінка багатьох компаній із середньою капіталізацією та, я б сказав, компаній з малою капіталізацією фактично перевершувала показники з великою капіталізацією, і логіка завжди полягала в тому, що ці компанії зростали швидше , тож вони мають право платити їм у багато разів більше. Тепер це справді призвело до великої кількості піни в багатьох із цих сфер або в областях, де компанії явно менші, вони можуть рости швидше. Але трапляється так, що щоразу, коли виникає невеликий тиск на економіку, це компанії, які, швидше за все, постраждають раніше, ніж багато великих компаній. Тож я думаю, що я не буду фарбувати всі компанії середньої чи малої капіталізації одним пензлем, але, кажучи, що там, де фундаментальні принципи не є підтримуючими, для компаній середньої капіталізації все ще може бути багато місця для виправлення, тому що на цьому ринку багато малих чи середніх компаній без основ, лише в історії, лише в чутках або чутках, які поширювалися, і це кишеня, яка все ще може зіткнутися з проблемою, можливо, не протягом місяця чи двох, можливо, через кілька місяців. Крім цього, я хотів зрозуміти, що, на вашу думку, стоїть за цим кроком у ІТ-секторі, який ми бачили вчора, чи ви думаєте, що це просто одна з тих безпечних гаваней, яка відповідає тому, як рухаються акції США?
Амніш Агарвал: З точки зору ваших основних показників, чисельності чи видимості, у ставленні до ІТ-послуг не спостерігається великих змін. Тепер ви можете сказати, що вони справді танцюють під мелодії того, що відбувається сьогодні в США, тому що за останні 10-15 днів це стало найважливішим наративом.
Тож я вважаю, що великі індійські ІТ-компанії можуть, вони можуть вирости до 5%, 7% зростання CC, відповідь – ні, тому що наразі вони досить великі. Але чи нас чекає найгірше? Сполучені Штати можуть продемонструвати деякі зелені пагони приблизно на чверть, але в Європі проблема може тривати трохи довше, тому що вони настільки залежні від США, що європейська економіка перебуває у ще більшому безладі.
Таким чином, найближчим часом акції ІТ-технологій рухатимуться більше до того, що відбувається в США, як поводяться валюти та інші речі, і, очевидно, коли весь ринок падає, люди іноді завжди дивляться на ваші ІТ-послуги, FMCG, аптеку як на схованку. Але якщо внутрішнє економічне зростання пожвавиться, якщо ми побачимо хороший бюджет, спрямований більше на відновлення капітальних вкладень або якісь інші реформи, тоді ІТ може просто рухатися відповідно до ринку, а не сильно перевищувати показники.
Трохи затягнуті або, скоріше, розділені у способі читання чисел Polycab. Я маю на увазі, звичайно, акції не впали, доки не з’являться прибутки, але вони говорять про уповільнення у виробництві проводів і кабелів, який є основним бізнесом. Тепер, для таких акцій, як Polycab, які взагалі не впали, окрім цієї реакції на прибутки, яку ми бачили, такої високої концентрації HNI там, фактично, для всієї галузі, що ви думаєте про те, як це уповільнення Чи може це справді мати каскадний вплив на те, як акції можуть впасти?
Амніш Агарвал: Розумієте, якщо ви подивіться на Polycab і зокрема на бізнес з проводів і кабелів, кілька інших компаній вже повідомили про цифри. Це дві частини. Один — це ваша кабельна частина, а друга — ваша кабельна частина. І якщо ви подивіться на все зростання всіх акцій силового кабелю, то воно було спричинене кабельним сегментом, і не обов’язково кабельним сегментом.
Тому що, якщо ви подивитеся на останні три роки, не було значного прискорення в кабельному сегменті, тому що це безпосередньо пов’язано зі зростанням споживчого попиту, як зростає попит у житловому секторі.
Невелике прискорення. Ви бачите капітальні витрати, а також попит на кабель живлення та деякі нові сегменти.
З цим не повинно бути особливих проблем, коли загальна капіталомісткість економіки підвищиться.
Що стосується вашого кабельного підрозділу, є деякі циклічні проблеми, які можуть бути пов’язані з цінами на сировину, скороченням запасів тощо. Таким чином, секція дроту може бути напружена. Кабелі, навіть якщо є невеликий тиск, тому вони можуть не прослужити дуже-дуже довго.
У Polycab є певні переваги, вони працюють у всіх сегментах, скажімо, від середньої до надвисокої напруги тощо, тому я вважаю, що Polycab є однією з найкращих компаній з точки зору масштабу, прибутку та прибутковості.
Так, акції, якщо ви подивіться на останні три-чотири роки, починаючи з показника PE, кратного 15, 17, зросли до більш ніж 35, 40. Таким чином, додаткові доходи будуть більш вимірюваними. Але, сказавши це, я не ставлюся негативно до кабельної сторони бізнесу.
У вас дуже тісні стосунки з сектором FMCG. Ви спостерігали за полем протягом багатьох років, перш ніж взяти на себе цю нову роль. Що ви думаєте про номери HUL?
Амніш Агарвал: Отже, я б не сказав, що в цифрах є щось велике негативне чи позитивне, тому що є деякі фактори, які є структурними, і кілька факторів, які є циклічними. З точки зору циклічних факторів, які сьогодні помітні в деяких сегментах, можливо, через харчову інфляцію, можливо, через товарну інфляцію, тож це зникне, можливо, ви можете сказати, що 3-й квартал був найгіршим, 4-й може показати трохи кращі цифри, ніж 3-й квартал .
Але є деякі структурні проблеми, з якими Lever стикається не зараз, ніж у минулі принаймні два-три або чотири роки. Отже, вашої краси і благополуччя. Якщо поглянути на останні шість-сім років, CAGR зростання становить лише 4-5%. Ви подивіться на ваші Horlicks, ця сама категорія МФУ раніше теж була в неспокої. Важіль нічого не міг зробити, тепер він теж вироджується. Тепер, якщо у вас, скажімо, 50% вашого портфеля, де немає темпів зростання або є структурні проблеми, навіть якщо попит відновиться, ваші темпи зростання залишаться в найкращому випадку, ви можете сказати, що максимальне зростання, скажімо, 5% до 7%, і ви можете сказати, що кінцевий результат також більш-менш та сама траєкторія, тому що є дуже мало можливостей для збільшення прибутку.
Отже, з точки зору цифр, ми могли бачити найгірше. Акції, які в 45 разів перевищують наші оцінки, до 27-го числа, я б сказав, дають вам достатні шанси на те, що може відбутися деяке підвищення, але коли це станеться, і це може дати вам дуже оптимістичну оцінку в майбутньому, можливо, скажімо, 25- 30%, я так не думаю. Але я думаю, що якщо попит відновиться, якщо справи виглядатимуть добре або покращаться, можливо, можна очікувати прибутку в 10-12% протягом наступних 12 місяців.
Як ви думаєте, де на ринку середніх і малих капіталізацій продажі стали надмірними?
Амніш Агарвал: Особливо те, що сталося за останні пару років, полягає в тому, що оцінка багатьох компаній із середньою капіталізацією та, я б сказав, компаній з малою капіталізацією фактично перевершувала показники з великою капіталізацією, і логіка завжди полягала в тому, що ці компанії зростали швидше , тож вони мають право платити їм у багато разів більше. Тепер це справді призвело до великої кількості піни в багатьох із цих сфер або в областях, де компанії явно менші, вони можуть рости швидше. Але трапляється так, що щоразу, коли виникає невеликий тиск на економіку, це компанії, які, швидше за все, постраждають раніше, ніж багато великих компаній. Тож я думаю, що я не буду фарбувати всі компанії середньої чи малої капіталізації одним пензлем, але, кажучи, що там, де фундаментальні принципи не є підтримуючими, для компаній середньої капіталізації все ще може бути багато місця для виправлення, тому що на цьому ринку багато малих чи середніх компаній без основ, лише в історії, лише в чутках або чутках, які поширювалися, і це кишеня, яка все ще може зіткнутися з проблемою, можливо, не протягом місяця чи двох, можливо, через кілька місяців. Крім цього, я хотів зрозуміти, що, на вашу думку, стоїть за цим кроком у ІТ-секторі, який ми бачили вчора, чи ви думаєте, що це просто одна з тих безпечних гаваней, яка відповідає тому, як рухаються акції США?
Амніш Агарвал: З точки зору ваших основних показників, чисельності чи видимості, у ставленні до ІТ-послуг не спостерігається великих змін. Тепер ви можете сказати, що вони справді танцюють під мелодії того, що відбувається сьогодні в США, тому що за останні 10-15 днів це стало найважливішим наративом.
Тож я вважаю, що великі індійські ІТ-компанії можуть, вони можуть вирости до 5%, 7% зростання CC, відповідь – ні, тому що наразі вони досить великі. Але чи нас чекає найгірше? Сполучені Штати можуть продемонструвати деякі зелені пагони приблизно на чверть, але в Європі проблема може тривати трохи довше, тому що вони настільки залежні від США, що європейська економіка перебуває у ще більшому безладі.
Таким чином, найближчим часом акції ІТ-технологій рухатимуться більше до того, що відбувається в США, як поводяться валюти та інші речі, і, очевидно, коли весь ринок падає, люди іноді завжди дивляться на ваші ІТ-послуги, FMCG, аптеку як на схованку. Але якщо внутрішнє економічне зростання пожвавиться, якщо ми побачимо хороший бюджет, спрямований більше на відновлення капітальних вкладень або якісь інші реформи, тоді ІТ може просто рухатися відповідно до ринку, а не сильно перевищувати показники.
Трохи затягнуті або, скоріше, розділені у способі читання чисел Polycab. Я маю на увазі, звичайно, акції не впали, доки не з’являться прибутки, але вони говорять про уповільнення у виробництві проводів і кабелів, який є основним бізнесом. Тепер, для таких акцій, як Polycab, які взагалі не впали, окрім цієї реакції на прибутки, яку ми бачили, такої високої концентрації HNI там, фактично, для всієї галузі, що ви думаєте про те, як це уповільнення Чи може це справді мати каскадний вплив на те, як акції можуть впасти?
Амніш Агарвал: Розумієте, якщо ви подивіться на Polycab і зокрема на бізнес з проводів і кабелів, кілька інших компаній вже повідомили про цифри. Це дві частини. Один — це ваша кабельна частина, а друга — ваша кабельна частина. І якщо ви подивіться на все зростання всіх акцій силового кабелю, то воно було спричинене кабельним сегментом, і не обов’язково кабельним сегментом.
Тому що, якщо ви подивитеся на останні три роки, не було значного прискорення в кабельному сегменті, тому що це безпосередньо пов’язано зі зростанням споживчого попиту, як зростає попит у житловому секторі.
Невелике прискорення. Ви бачите капітальні витрати, а також попит на кабель живлення та деякі нові сегменти.
З цим не повинно бути особливих проблем, коли загальна капіталомісткість економіки підвищиться.
Що стосується вашого кабельного підрозділу, є деякі циклічні проблеми, які можуть бути пов’язані з цінами на сировину, скороченням запасів тощо. Таким чином, секція дроту може бути напружена. Кабелі, навіть якщо є невеликий тиск, тому вони можуть не прослужити дуже-дуже довго.
У Polycab є певні переваги, вони працюють у всіх сегментах, скажімо, від середньої до надвисокої напруги тощо, тому я вважаю, що Polycab є однією з найкращих компаній з точки зору масштабу, прибутку та прибутковості.
Так, акції, якщо ви подивіться на останні три-чотири роки, починаючи з показника PE, кратного 15, 17, зросли до більш ніж 35, 40. Таким чином, додаткові доходи будуть більш вимірюваними. Але, сказавши це, я не ставлюся негативно до кабельної сторони бізнесу.
