Завзяті оптимісти сказали б, що інфляція в роздрібній торгівлі повільно знижується, але факт полягає в тому, що з вересня 2024 року вона коливається вище 5 відсотків. Але особливо тривожними є глобальні зустрічні вітри, спричинені нещодавніми подіями в США.
Серія нових санкцій США щодо Росії сколихнула ринок нафти, через що ф’ючерси на нафту Brent на березень і травень цього року торгуються на рівні 80 доларів за барель і 75 доларів за барель відповідно, хоча поточні ціни коливаються близько 80 доларів. Це різке зростання на 6,1 відсотка до 14 січня викликає серйозні занепокоєння щодо імпортної інфляції в той час, коли інфляція продуктів харчування вже досягла ендемічних масштабів. Разом з нафтою, Bloomberg Commodity Index також демонструє різке зростання в період з 5 грудня минулого року по 14 січня (Bulletin RBI за січень). Хоча це все одно збільшить вартість імпорту, у процесі це також спричинить тиск на рупію, яка вже постраждала від відтоку капіталу через низку економічних невизначеностей, що виникли внаслідок другого президентства Трампа. Для Резервного банку Індії ці фактори можуть ускладнити його зусилля зі стимулювання зростання, водночас стежачи за голкою інфляції. Достатньо впевненим є те, що наступного місяця зниження ставок фактично не планується.
RBI вже має справу зі зростаючими інфляційними очікуваннями, що виникають через постійну інфляцію цін на продукти харчування. Постійна інфляція підвищує інфляційні очікування та змушує домогосподарства скорочувати витрати в умовах тиску на доходи. Це шкодить росту. Між тим, інфляційні очікування також можуть бути пророцтвом, що самореалізується. Наразі ці очікування зумовлені цінами на продукти харчування, які, у свою чергу, зростають через вузькі місця у постачанні. Відповідальність за усунення цих вузьких місць більше лежить на уряді, а не на RBI.
Інфляцію слід розглядати як структурну проблему, яка потребує середньострокових коригувань політики, спрямованих на вирішення обмежень продуктивності, а також проблем ланцюга постачання продовольства. Сувора фіскальна консолідація або короткострокове придушення інфляційних очікувань через високі відсоткові ставки можуть ускладнити поєднання зростання та інфляції. RBI та уряд повинні залишатися на курсі в період глобальної невизначеності після другого президентства Трампа, пам’ятаючи при цьому про проблеми зростання. Кореляція між продовольчою інфляцією та непродовольчою та непаливною інфляцією останнім часом стала предметом значних дискусій. Ряд екзогенних факторів, таких як обмінний курс, тарифи та ціни на товари, також призводять до зростання базової інфляції. Однак було б занадто стверджувати, як це намагалися зробити деякі політики в минулому, що ці два напрямки не пов’язані між собою. У майбутньому потрібна більша концептуальна ясність. Наразі головним словом є розсудливість.
