Економісти попереджають, що скорочення державних витрат у ЄС вдарить по інвестиціях і зростанню в той час, коли регіон і без того не встигає за США.
Після багатьох років перевищення бюджету під час пандемії Covid-19 та енергетичної кризи, спровокованої вторгненням Росії в Україну, Брюссель відновив правила, які вимагають від країн-членів обмежити дефіцит бюджету максимум 3% ВВП. Кінцева мета – скоротити державний борг до 60 відсотків ВВП.
Але обмеження відбувається в той час, коли економічний центр Європи, Німеччина, стикається з екзистенційними загрозами для своєї бізнес-моделі, орієнтованої на експорт, і вкрай необхідні додаткові інвестиції в усьому блоці.
Остаточна перемога Дональда Трампа – і його погроза 10-20% мит на європейських виробників – посилила занепокоєння щодо довгострокових перспектив зростання.
«Я не думаю, що ми отримаємо необхідні інвестиції, і це погано», — сказав Джеромін Зеттельмейєр, директор аналітичного центру Bruegel. «Ми не можемо це ефективно реалізувати [EU’s] фіскальні рамки, значне збільшення державних інвестицій і водночас відсутність нового фінансування на рівні ЄС».
Філіппо Таддеї, старший європейський економіст Goldman Sachs, сказав, що консолідація не допоможе виправити «дуже значний інвестиційний розрив між економікою США та Європи».
Інвестиційний банк вважає, що консолідація скоротить щорічне зростання єврозони приблизно на 0,35 процентного пункту в 2025, 2026 і 2027 роках.
МВФ, який нещодавно знизив свій прогноз щодо зростання єврозони до 1,2% наступного року, також очікує, що фіскальні правила будуть тиснути на економіку, скоротивши 0,1 процентного пункту від річного ВВП.
Тим часом очікується, що економіка США зросте на 2,2 відсотка за той же період. Очікується, що тамтешні політики дотримуватимуться більш експансіоністської фіскальної політики.
Бюджетне управління Конгресу, незалежний фіскальний наглядовий орган, прогнозувало дефіцит у 6,5 відсотка у 2025 році та 6 відсотків у 2026 році до перемоги Трампа.
Багато економістів вважають, що обіцянка новообраного президента зробити зниження податків постійним у 2017 році збільшить дефіцит на кілька процентних пунктів і тимчасово підвищить попит.
Трамп стверджує, що він скоротить дефіцит шляхом агресивного скорочення державних витрат, призначивши засновника Tesla Ілона Маска та його колегу-бізнесмена Вівека Рамасвамі знайти способи швидкого скорочення.
За оцінками, ЄС потребує 800 мільярдів євро державних і приватних інвестицій щорічно для усунення загроз для його довгострокової економічної конкурентоспроможності, згідно зі звітом колишнього президента ЄЦБ Маріо Драгі, опублікованим на початку цього року.
Хоча очікується, що приватні інвестиції будуть найбільшим внеском, значні державні інвестиції все ще вважаються життєво важливими.
«Існує посилення фіскальної політики [several years]сказав Адам Позен, директор Інституту Петерсона у Вашингтоні. «Дуже малоймовірно, що ви збільшите державні інвестиції в це середовище».
Європейська економіка стикається з багатьма довгостроковими проблемами — від скорочення та старіння робочої сили до боротьби зі зміною клімату та зміцнення обороноздатності.
Повернення Трампа до влади наступного року вже призвело до перегляду витрат на безпеку, і Брюссель потенційно перенаправить десятки мільярдів євро зі свого спільного бюджету.
Економісти вважають, що потрібне більш радикальне переосмислення стимулів.
Позен сказав, що відсутність навіть «амбітної» дискусії про додаткові інвестиції була «неймовірно недалекоглядною», коли потреба була настільки великою — і, швидше за все, буде зростати.
Економісти визнають, що уряди в усьому світі повинні боротися зі своїм зростаючим дефіцитом.
З моменту першої появи пандемії запаси державного боргу стрімко зросли. Минулого місяця МВФ заявив, що світовий державний борг досяг 100 трильйонів доларів і в найближчі роки буде зростати.
Хоча країни-члени єврозони вже скоротили витрати більше, ніж Велика Британія, США та Китай, співвідношення боргу до ВВП регіону зросло з 83,6 відсотка у 2019 році до 88,7 відсотка на початку 2024 року. Дефіцит у деяких великих економіках, зокрема у Франції, також збільшився. .
Після призупинення фіскальних правил ЄС на початку пандемії Брюссель повернув їх цього року. Результатом стало посилення фіскальних умов, яке, як очікується, триватиме в наступні роки.
Наразі 21 держава-член подала плани щодо того, як вони мають намір скоротити витрати протягом наступних чотирьох-семи років.
Серед найбільш пильної уваги – пропозиція нового прем’єр-міністра Франції Мішеля Барньє скоротити дефіцит у другій за величиною економіці ЄС до 3% до 2029 року.
Іспанія та Італія планують досягти ліміту раніше, у 2024 та 2026 роках відповідно. Хоча мета Іспанії виглядає досяжною, завдяки одному з найсильніших темпів зростання в Європі, економісти вважають плани Італії амбітними.
І Франція, і Іспанія допомогли прискорити регіональне зростання у 2024 році в той час, коли німецька економіка стагнувала.
Політичний хаос у Берліні означає, що вона ще не представила Брюсселю свої плани витрат. Найбільша економіка регіону має більше фіскального простору, ніж інші країни-члени ЄС, дефіцит цього року сягнув лише 1,6 відсотка ВВП — у межах 3-відсоткового ліміту.
Оскільки процентні ставки залишаються відносно високими, Зеттельмейер зазначив, що грошово-кредитна політика може дати тимчасовий поштовх. “ЄЦБ має достатньо потужності, щоб компенсувати фіскальний опір”, – сказав він.
Незважаючи на те, що зниження ставок сприяло б зростанню, таке рішення “не ідеальне”, сказав Позен.
Зниження процентних ставок і скорочення видатків разом призведе до збільшення нерівності – більш жорстка фіскальна політика зазвичай сильніше б’є по бідних верствах населення, тоді як пом’якшена монетарна політика приносить користь перш за все власникам активів – і залишить ЄЦБ у важкому становищі, якщо інфляція повернеться, сказав Позен.
Візуалізація даних від Janina Conboye
