Голова правління Федеральної резервної системи Джером Пауелл проводить прес-конференцію після дводенного засідання Федерального комітету з відкритих ринків щодо політики процентних ставок у Вашингтоні, США, 18 вересня 2024 р. REUTERS/Tom Brenner
Том Бреннер | Reuters
Федеральна резервна система, ймовірно, залишатиметься в звичайному режимі, коли завершить своє засідання в четвер черговим зниженням ставки, але вона дивитиметься на майбутнє на тлі, який раптово став набагато складнішим.
Фінансові ринки майже впевнено оцінюють, що Федеральний комітет з відкритих ринків центрального банку скоротить базові витрати на запозичення на чверть відсоткового пункту, намагаючись «перекалібрувати» політику для економіки, яка спостерігає пригнічення інфляції та пом’якшення ринку праці.
Однак у центрі уваги буде те, що буде далі для голови Джерома Пауелла та його колег з ФРС, коли вони орієнтуються в мінливій економіці — і політичних потрясінь у результаті несподіваної перемоги Дональда Трампа в президентських перегонах.
«Ми вважаємо, що Пауелл утримається від раннього оцінювання впливу виборів на економіку та процентні ставки та намагатиметься бути джерелом стабільності та спокою», — сказав Крішна Гуха, керівник глобальної політики та стратегії центрального банку в Evercore ISI. , – сказав він у записці, опублікованій до того, як стали відомі результати виборів.
Згідно з історичним бажанням політиків залишатися поза політичною боротьбою, Пауелл «скаже, що ФРС витратить час, щоб вивчити плани нової адміністрації», а потім «поліпшить цю оцінку, оскільки реальні політики розробляються та впроваджуються», Гуха додано. .
Тож хоча негайними діями буде продовження курсу та впровадження скорочення, яке дорівнює 25 базисним пунктам, увага ринку, ймовірно, буде звернена до того, що комітет і Пауелл мають сказати на майбутнє. Ставка ФРС, яка визначає, скільки банки стягують один з одного за позики овернайт, але часто також впливає на борг споживачів, наразі орієнтована на діапазон між 4,75%-5,0%.
Наразі ринок проводить ще одне щоквартальне зниження цін у грудні, за яким слідує січнева пауза, а потім кілька разів до 2025 року.
Підготовка до Трампа
Але якщо порядок денний Трампа — зниження податків, збільшення витрат і агресивні тарифи — буде реалізовано, це може мати суттєвий вплив на ФРС, яка намагатиметься провести правильну політику після грандіозного підвищення ставок, спрямованого на контроль над інфляцією. Багато економістів вважають, що черговий раунд економічних ізоляціоністських кроків Трампа може знову розпалити інфляцію, яка трималася нижче 3 відсотків протягом першого терміну Трампа, незважаючи на подібний рецепт.
Трамп часто критикував Пауелл і ФРС під час свого першого терміну, який тривав у 2017-21 роках, і виступав за низькі процентні ставки.
«Кожен стежить за майбутнім зниженням процентних ставок і за тим, чи не буде щось передано», — сказав Квінсі Кросбі, головний глобальний стратег LPL Financial. «Однак також виникає питання, чи можуть вони проголосити перемогу над інфляцією чи ні».
Будь-які відповіді на ці запитання здебільшого залишимо на прес-конференції Пауелла після зустрічі.
Незважаючи на те, що комітет оприлюднить своє спільне рішення щодо процентних ставок, він не надасть оновлену інформацію про Зведення економічних прогнозів, щоквартальний документ, який містить консенсусні оновлення щодо інфляції, зростання ВВП і безробіття, а також анонімну «точку» окремих осіб. очікування процентної ставки працівників.
Крім січневої паузи, існує значна невизначеність ринку щодо того, куди рухається ФРС. SEP буде оновлено наступного грудня.
«Те, про що ми будемо чути все більше і більше, — це ціна терміналу», — сказав Кросбі. «Це повернеться до словника, якщо врожайність продовжуватиме зростати й не буде пов’язана з ростом».
Так де кінець?
Трейдери на ф’ючерсному ринку фондів ФРС роблять ставку на агресивні темпи скорочень, які до кінця 2025 року доведуть базову ставку до цільового діапазону 3,75%-4,0%, або на повний відсотковий пункт нижче поточного рівня після половини відсотка вересневої межі. Ставка безпечного фінансування овернайт для банків дещо обережніша, вказуючи на короткострокову ставку близько 4,2% на кінець наступного року.
«Ключове питання тут полягає в тому, яка кінцева точка цього циклу зниження ставок?» сказав Білл Інгліш, колишній голова грошово-кредитного відділу ФРС, а нині професор економіки Єльської школи менеджменту. «Відносно скоро їм доведеться подумати про те, куди, на нашу думку, повернеться цей період зниження ставок, оскільки економіка виглядає досить сильною. Вони можуть захотіти досить скоро призупинитися і подивитися, як розвиватимуться події».
Пауелл також може бути покликаний розглянути поточні кроки ФРС щодо зменшення обсягів облігацій на своєму балансі.
З моменту початку цих зусиль у червні 2022 року ФРС вилучила майже 2 трильйони доларів зі своїх казначейських зобов’язань та цінних паперів, забезпечених іпотекою. Представники ФРС заявили, що скорочення балансу може тривати навіть після зниження процентних ставок, хоча Уолл-стріт очікує, що другий раунд буде завершено до початку 2025 року.
«Вони були щасливі просто відкласти цей пірсинг на другий план і, ймовірно, продовжували це робити», — сказав Інгліш. «Але на наступних кількох зустрічах буде великий інтерес. У який момент вони внесуть подальше коригування показника витоку?»
